06月27日：视点（中信建投证券赣州营业部）

酝酿回抽性反弹

    • 市场结论：美元震荡，贵金属回落，基本金属大多下跌，农产品反弹，原油反弹，外围影响中性略多；A股关注2237附近的短期压力，如遇阻回落将是回抽性反弹的起点。

    • 技术测市：两市成交额再度萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额下降至400亿元水平，成交量低于5日均量和10日均量，股指在跌临2200整数支撑位时成交量继续萎缩，下跌动能稍有缓解，抵抗性的回抽反弹有望酝酿。大形态的月线走势仍是关注2478和2132；后续月线形态走势只存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，则下跌是始自6124下跌的延续，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但这个较大反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。要清楚第二种走势的内涵意义，这种走势仍只是针对周线布林张口极端收缩后的通道内大幅震荡，并不是周线级别走势方向选择。单从技术上说，当前最需提防的是周线级别的战略性方向选择，也就是第一种走势，这种走势如果在2240区域附近的震荡失败而向下，仍会有结构性崩溃，个股风险极大。而在周线级别的方向选择之前，在周线布林通道内部的震荡都只是较小级别的走势，即使第二种走势反弹空间较大，但也只具有战术性波段操作意义，这是指导2478下跌以来操作的理论依据。沪指昨日在出现第三个衰竭性缺口后如期出现抵抗性震荡，虽然判断在跌破周线和日线的布林下轨以及144月线这一股指长期生命线后，股指有望在这一区域附近进行抵抗型震荡并构建小级别箱体，但短期的反复难以避免。综合分析大级别走势，股指虽已跌破前低但仍未进行战略意义上的方向选择，在当前区域的震荡态势将决定这个战略选择的方向，操作上可逢急跌控制仓位低吸进行尝试性建仓。中短期走势方面，半小时级别的下跌段仍未完成，这意味着新的下跌段在短期回抽后仍有下跌破昨日低点，但这个低点极有可能是回抽性反弹的起点。5分钟级别走势仍未出现确认跌破2309的回抽性震荡，稳健投资者可等待这个震荡后的再下跌新低点后再进行尝试性建仓。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线继续探低。日线RSI略跌至30.7，临近超跌区域。超短期走势方面，可关注2237附近的超短线压力，如不能突破则短期仍有下探，但这个下探是回抽性反弹的起点。操作上如在2237附近遇阻可以昨日低吸部分仓位进行波段卖出，在再探2200附近时回补，空仓者可在此时进行尝试性建仓。半小时走势关注中轨的压力，一般来说股指冲高后仍有下探，但这个下探会引发半小时的回抽段，有短线操作价值；5分钟级别走势关注前市的拉升力度，这个回抽性反弹段后仍有下跌，构成低吸机会。逆向思考方面，希腊仍将反复考量欧债，意、西恶化成定局；国内稳增长已明确但正对过于乐观的政策预期纠偏，将致行情大幅震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将继续恶化；银行股关注拉升力度；券商股、地产股冲高后关注回落的力度；煤炭股、有色股有短期指标修复性震荡；商业股、电子信息股仍有反复；医药股弱势震荡。美元指数震荡，基本金属大多下跌，农产品大多反弹，贵金属回落，原油反弹。

    • 基本面分析：证监会人士在"2012陆家嘴论坛新闻发布会"上透露，目前证监会正在和住房和城乡建设部共同研究住房公积金的投资运营，并取得了实质性的进展。该人士称，今年以来证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，但证监会的定位是做好衔接服务工作。在总体政策上，证监会支持推动社保基金、保险机构通过资本市场实现投资运营和保值增值。对于保险机构入市的具体时间，他表示，证监会正和有关部门积极研究，要在解决法律技术等方方面面的问题之后才能入市。从近期证监会忙于引进所谓的活水入市支撑股指来分析。监管者显然没有意识到这个市场最大的问题是对投资者利益的漠视，一个过于强调融资功能而忽视投资功能且信用极端缺失的市场，投资者想赢利基本上属于非洲的黑天鹅事件，市场定位问题不解决，国内的证券市场较20年前刚起步时没有本质上的不同。该人士还谈论了城商行上市的有关问题，称城商行上市没有时间表；但实际上城商行为了达到监管要求，其上市的迫切性比一年没有吃东西的饥饿之徒（假设还活着）见到一堆热喷喷的大馒头更能发射出眼中的绿光，因此，公仆嘴中的没有时间表最好理解成：随时。昨日央行在公开市场进行了950亿元14天期逆回购操作，中标利率4.2%，为近两个月来首次逆回购。据说同时还有1050亿的定向逆回购操作，央行短期注入资金达2000亿元；在外汇占款再度出现下滑，市场资金面面临短期压力的背景下，存准率下调的窗口被再度打开。但一定要认识到，存准率的调整，在当前被更多地用于对冲外汇占款，已几乎失去了反应货币政策动向的意义。外围方面，明日将开始欧盟峰会，此前法国等诸多国家正在呼吁采取更大胆的政策来挽救货币联盟，其主要措施是发行欧元债券和实行风险共担机制，但德国继续强硬态度，据称默克尔在党内会议上表示：在其有生之年不会让欧元债实行。这个世界真是奇妙，在债务人们把这个事情搞得稀里糊涂之后，现在几乎所有人都在指责债主没有对债务承担更大的责任。德国人会妥协吗？煎熬，直至临近两败俱伤之时方能有转机。

    中信建投证券赣州营业部

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