06月29日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

    莫把反弹当反转

    自从沪指6月21日的跳空缺口向下出现后，结合外围希腊大选、以及国内经济数据等背景考虑，便不难发现此缺口实际上是市场短期方向选择的一个信号。按照这个思路就可以很好地解释为何上周的走势是继续破位而非探底后迅速回升。虽然周五市场反弹的力度较大，从技术上看沪指也重回五日均线，但我们依然认为，在趋势没有明显发出改变的信号之前，应谨慎对待市场的每一次反弹，如果轻易把反弹当成反转的信号，那么随意介入的后果就是再一次验证了股市里的一句谚语，所谓“新手被套在山顶上，老手被套在半山腰上”。

    本周消息面上利好利空的因素较多，但在下降过程中往往是利空因素对参与者心理的影响要更大。汇丰银行21日发布的数据显示，6月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.1，低于5月48.4的终值，创7个月以来新低。汇丰中国制造业PMI指数终值已连续7个月低于50的荣枯分界线。6月制造业产出指数初值为49.1，创3个月以来新低。这表明制造业继续收缩，而且在欧洲因素的影响下，出口订单继续下滑。而国家统计局的6月份PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点，也创下7个月以来新低，显示当前经济发展仍有下行压力。宏观经济数据依旧疲软，至少对市场信心不会有积极的作用。

    利多消息主要还是体现在QFII和养老金入市等方面。首先，卡塔尔能源与工业大臣近日向媒体表示，卡塔尔正在申请合格境外机构投资者资格，拟申请投资额度50亿美元。卡塔尔此次拟申请的额度，远超当前规定的10亿美元上限，这也说明QFII对当前点位的认可。

    其次，养老金税收优惠方案或年内出炉。多部门正加紧拟定针对企业年金和商业养老保险的税收优惠政策，可能采取税收递延型方案，争取在年内出台。具体试点城市尚在研究中，在上海落地可能性最大。养老金入市的预期从前几个月就开始产生，但迟迟没有大的动作，在投资比例方面也有一定限制，无疑会消磨多头的耐心，就目前而言，市场对此类利好消息并无太大反应，因此也不算是重大利好。

    6月28日下午，沪深交易分别发布了主板上市公司退市制度方案。这一方面会令上市公司中的绩差股（如ST板块等）雪上加霜；另一方面，也有利于规范上市公司行为，提高资本市场的资源配置效率，在整体上提升了市场的投资价值。从周五的市场表现来看，银行板块久违地整体启动，至少说明部分参与者开始转变思路，资金也开始转向低估值的板块。但由于蓝筹板块普遍流通盘较大，其上涨所需要的资金也较多，在成交量不配合的情况下，也难以有所作为。所以此次退市方案，对市场的影响更多是偏长期因素，但是否会加速养老金以及QFII入市的步伐，还有待观察跟踪。

    外围方面，虽然欧盟各国领导人已就价值1200亿欧元的“一揽子”刺激经济增长计划达成一致，但在解决欧债问题上，1200亿欧元只是杯水车薪。另外，此次欧盟峰会从结果上看，德国做出了一定的让步，同意有条件的让欧元区救助基金直接注资银行和购买国债。从表面上看似乎成果不少，但有两个问题需要注意，一是德国总理强调，欧洲稳定机制为所有救助提供资金都设定严格条件，对欧元区国家可能的进一步救助都将与该国满足严格的改革措施捆绑在一起；二是德国坚守住了反对分担欧元债券的底线。由此我们认为欧债问题的演变当触及到这两个关键点的时候，依然会有变数产生，而外围市场对此的反应则有过分乐观的嫌疑。
   
    回到国内市场，上周五市场的一根大阳线我们认为是反弹的概率较大。从成交量上看，近期沪市一直维持在500亿左右的规模，周五的上涨也没有突破600亿，显示观望资金较多，目前多方还是比较谨慎。MACD指标的绿柱虽有缩短迹象，但也不排除会再次出现如6月19日那样的黄白线粘合后继续开口向下的可能。在加上周末公布的PMI数据并不是太好，由此观察，此处市场反弹后继续回到下降通道的可能性是很大的，操作上重仓者可趁反弹继续减仓，而轻仓者则应继续观望。

    中信建投证券赣州营业部

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