07月03日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

昨日市场回顾

    昨日市场窄幅震荡。终盘，上证综指收报2226.11点，涨0.03%；深证成指收报9566.45点，涨0.7%，两市全天成交1246亿元，成交量较上一交易日略有放大。风格方面，上证50指数跌0.16%；深圳中小板综合指数涨1.48%；创业板指数涨2%。截止收盘，两市1795只股票上涨，463只股票下跌，除去ST股，17只股票涨停，1只股票跌停。

    后市研判

    昨日市场虽然指数微幅波动，但个股的表现极为活跃，市场的投资热情再次集中在大消费等防御性板块，食品饮料、医药等均出现不同程度的上涨。受到广州汽车限购因素的影响，汽车板块出现大幅度调整，对指数形成拖累。

    盘面上看，市场的分化延续，周期股再洗收受到资金的抛弃，中报预期较好的防御性品种均处在较高位置。沪指成交量仅600亿左右，量能依旧较低，投资者的观望情绪依旧极其浓厚。
消息面上，6月份PMI指数继续小幅回落至50.2%，更逼近荣枯分界点，从分项指标看，内需依然不乐观，而出口方面也面临较大的压力。同时原材料库存指数及产成品库存指数则反映了目前企业层面去库存的压力依然较大，微观经济短期仍将面临考验。
我们认为，6月份市场的下跌走势已经较为充分的反应了市场对于经济等宏观经济形势的悲观预期，预计未来市场继续调整的压力将有所缓解。但不得不注意的是，年初至今个股分化非常明显，绩优蓝筹股屡创新高而业绩不确定性较大公司股价均无表现。所以，我们再次提示投资者，市场未来的投资脉络有两种，一是坚定的持有质优的成长股，二是基于经济数据好转带来的周期股投资机会。后者较难把握，且市场对于后期经济走势存较大分歧，故此我们建议投资者做一些自下而上的投资策略，挑选有基本面支撑的品种。

    要闻点评
 
    ◆6月份四大行新增贷款约1880亿环比回落24.8%
   《证券时报》7月3日报道，今年6月份工、农、中、建四大行新增贷款约1880亿元，较5月份的2500亿元环比回落24.8%，这一数字显著低于此前市场预期。按此推算，6月份全部新增贷款数量可能只有7000亿元左右，同样逊于市场预期。
    今年前几个月，虽然月均新增贷款数量比较正常，但多个月份的票据融资占比较大，如5月份当月新增贷款不到8000亿元，票据融资就有2320亿元，较4月份略有减少，但仍处较高水平，显示实体经济贷款需求不旺。
    点评：6月份四大行新增贷款数量较少主要是因为票据融资同比少增，如果扣除这一因素，中长期贷款的投放基本正常。如果6月信贷结构出现改善性变化，中长期贷款的占比提升，则政策救经济的效果开始显现，市场会有所表现。

    ◆住建部：个人住房信息联网将覆盖500个地级市
    住建部人士日前透露，上月底前全国已有40多个城市的住建部门，完成了与住建部的个人住房信息联网。未来个人住房信息系统联网城市的覆盖范围将继续扩大，最终全国将有500个主要地级市纳入系统。今后个人、家庭在不同城市的住房都可以查出，联网系统将有效遏制异地炒房。
    点评：住房信息联网的最终目的是为了在全国范围内监控个人住房信息，为房产税等市场化调控政策的推出做铺垫。今年地产股的上涨逻辑是以基本面的自发性改善而推动的，6月份销售创年内新高，日光盘再次出现，投资者担忧房价高企再次发生。房产税的推出以为着行政调控手段或进入尾声，房市将进入一个缓慢市场化的通道中。

    ◆报道称发改委等多部门调研电煤市场煤价格合并
   《21世纪经济报道》7月3日报道，日前，国家发改委会同铁道部等多部门开展调研，一个重要议题是就合并重点电煤价格与市场煤价格听取企业和地方部门意见。
报道称，此次调研为掌握当前煤炭经济运行和地方煤炭交易市场建设状况。当前，我国煤炭仍采用价格双轨制，在价格调控下分为重点电煤合同价格和市场煤价格。一般情况下，重点电煤价格低于市场煤200元/吨左右，每年重点合同量在10亿吨上下。
    点评：目前正在实施的电煤价格双轨制，影响了煤炭和电力行业的正常经营，为相关政府部门和企事业单位提供寻租空间

    ◆陕西贵州等省正积极筹划推出电解铝电价补贴政策
   《每日经济新闻》7月3日报道，据悉，继广西、河南等地针对当地电解铝企业实施电价优惠政策之后，陕西、贵州等西部省份也正在积极筹划推出这一优惠政策。
    华北电力大学教授余顺坤认为，就眼前而言，地方政府迫于财税、就业以及GDP等政绩指标压力，也是不得已而为之，对于淘汰电解铝落后产能仍面临较大压力。
    点评：补贴电价只是权宜之计，目前各地电价补贴可能会使每吨电解铝节省千把块钱的成本，但是上述政策或将扭曲国内铝行业的市场竞争态势。对于产能过剩行业发展来说极为不利。

    ◆央行再度逆回购询量7月降准预期强烈
    中国央行在7月2日开展了7天、14天期逆回购的询量。央行在此前已经连续4周在公开市场投放，市场对于7月央行或再次下调存款准备金率预期强烈。
    对此，渣打银行全球研究经济师李炜认为，多次逆回购释放信号十分明显，通胀压力、外汇占款增速下滑趋势之下，预计7月中旬之前即会下调存款准备金率。
摩根大通亦预计，第三季度中国将适度放松政策，或许会再进行一次降息以及将准备金率下调两次。
    点评：6月最后一周央行实施两次逆回购累计金额逾1200亿元，本周再次启动逆回购引发市场对于7月降准的强烈预期。我们认为从目前的趋势看，通胀压力趋于缓解，外汇占款增速仍在下滑，降准较为必要。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）