07月04日：视点（中信建投证券赣州营业部）

再次关注拉升力度和成交

    • 市场结论：美元震荡，贵金属上涨，基本金属、农产品上涨，原油大涨，外围影响多；A股仍是关注拉升力度和成交，2250附近的压力难以突破；回档时继续关注5日均线支撑。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指缩量冲高回落，沪市成交额维持在600亿元量级，成交量高于5日均量和10日均量，股指在2220附近的抵抗性反弹如不能放量，仍要警惕是下跌中继。大形态的月线走势仍是关注2478和2132；后续月线形态走势存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，延续始自6124的下跌，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似于2010年下半年的反弹，但这个较大反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。从大的走势结构分析，始自2478的下跌在2389-2453构建第一个箱体，其后的走势形态结构无非两种可能：一是现在正在进行的回抽性反弹没能延伸出半小时的上升段，则其后的下跌会导致第二个半小时箱体在2100附近方能构建成功，并借此完成这个半小时级别的下跌走势，随后将会有大力度反弹；二是这个回抽性反弹延伸出新的半小时上升段，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探底成功的时间，反而不利于随后出现大力度的反弹。当前围绕2220附近的震荡走势将决定后续的结构形态选择，虽然当前最需提防的仍是周线级别的战略性方向选择，这对应月线形态和走势结构形态的第一种走势，但这种提防只是保证股指在进行较大级别赶底时脱身事外。这是我们昨日称如在周线和日线的布林下轨以及144月线这一股指长期生命线附近的争夺致级别扩展，后续的大扩容等利空反而不利于大的方向选择的理论根据。对走势结构形态的选择最迟会在今明两个交易日做出，所以一再提请关注拉伸力度和成交。综合分析大级别走势，股指仍未进行大的方向选择，在2220附近区域的震荡态势将决定这个战略选择的方向，操作上在轻仓位低吸进行尝试性建仓后可谨慎持有，再加仓切只可等待突破后的回踩。短期走势方面，半小时级别最迟在今明两个交易日将决定能否延伸出新的上升段，昨日尾盘收复半小时布林中轨后，由于布林张口并未放大，今日仍只需关注上轨压力即可。5分钟级别走势在2200之上形成始自2320下跌以来的第一个5分钟箱体2204-2233，短期走势将是围绕这个箱体的震荡。短期走势关注能否突破2250附近压力，下档支撑关注5日线；由于小时线的指标修复尚未完成，肯定还有再次冲高。操作上如不能突破2250可先部分兑现，5日线遇支撑再回补；减仓时完全不用杀跌。指标方面，日线MACD绿柱略缩短，黄白线继续探低。日线RSI略回升至37，暂无参考意义。逆向思考方面，欧债问题仍将变幻，当前市场极度乐观；国内对稳增长政策的预期变化将致行情大幅震荡；巨大融资压力将逐步显现。市场结构及扩张性方面，A股估值结构将继续恶化；银行股警惕方向选择，若不能持续拉升是假突破；地产股强势震荡后恐再回落；券商股震荡；煤炭股、有色股继续修复性反弹；商业股、电子信息股关注冲高力度；医药股有调整。美元指数小幅震荡，基本金属、农产品大幅反弹，贵金属上涨，原油再度大涨。

    • 基本面分析：昨日央行以利率招标方式开展逆回购操作，其中，7天期逆回购规模为380亿元，中标利率3.95%，14天期逆回购规模为1050亿元，中标利率为4.10%。这是继上周实施逾千亿元逆回购后，央行继续实施巨额逆回购，两周逆回购累计释放资金规模已达2680亿元。但短期巨额逆回购的目的主要是为了缓解季末流动性压力和舒缓月初银行补缴准备金压力，中长期资金压力仍旧较大，由于外汇占款料持续低位，且7月公开市场到期资金量锐减，因此在近期进行存准率下调的可能性急剧增大，但切记，这种存准率的下调并不意味货币政策的实质性转向。国家统计局与中国物流与采购联合会3日联合发布的数据显示，6月份非制造业商务活动指数为56.7%，以1.5%的环比增幅结束了该数据连跌两月的态势，且新订单指数创今年新高，显示非制造业稳健增长。但由于非制造业在国内经济占比过低，其回稳态势的参考意义将大打折扣，制造业的去产能仍将是国内经济未来的梦魇。从经济数据来看，短期内政策不会有大幅调整，将继续观察前期微调预调的效果，这从另一侧面反映了如果调整存准率只是央行单纯为了对冲外汇占款而采取的流动性补充行为。从历史经验分析，一般在监管部门释放一定信号测试市场反应后，会有实质性动作跟进，因此，在有关人员关于不会控制新股发行节奏的讲话后，对相比中信重工体量更大的融资或再融资项目出台应有警惕。外围方面，在北欧兄弟荷兰和芬兰对动用ESM资金直接购买债券提出反对后，欧盟重要成员国英国在是否全民公决脱欧的进展值得关注，欧债的负担在欧盟成员国国民内已引起越来越大的反感，这势必对政客们的选择造成压力。由于6月份中、欧、美等大多数主要经济体的制造业指标都低于50的"及格线"，而欧债危机对全球经济的负面"外溢"效应似乎才刚刚开始，全球资本市场对于各大央行再度采取宽松政策的期望大涨。明晚欧洲和英国央行议息，而周五的美非农就业数据将给美联储是否QE3提供一定线索。VIX指数继续下跌至16.66，继续向最乐观历史记录逼近。

    中信建投证券赣州营业部

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