来源：中国经济网 作者： 发布时间：2012年07月06日
中国经济网北京7月6日讯(记者周可心)证监会7月4日晚间预披露了杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司创业板首发招股说明书(申报稿)，招股书显示，公司面临现金流压力、客户集中度较高的，股权分散等问题。
多次向银行借贷 公司面临资金压力
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为534.07万元、-635.19万元和896.16万元。公司经营性现金流量净额为负，主要与公司所处发展阶段和业务规模相关。近年来，公司业务规模快速扩张，2009年度、2010年度和2011年度，营业收入复合增长率为70.11%，按照发展规划，公司近年投入大量资金，着力打造品种丰富、鱼龄完善的后备鲟鱼梯队，导致短期内主营业务产生现金的能力不能完全满足业务快速发展的需要，给公司带来一定的资金压力。公司自称随着后备鲟鱼梯队的完善和销售规模的不断扩大，预计公司经营活动产生的现金流量情况将得到明显改善。但如果鲟龙科技经营活动产生的现金流量出现持续较小或为负的情况，公司所面临着的问题将会变得更加严峻。
通过借款和经营累积扩大再生产，导致公司资产负债率逐年上升，从2009年的23.30%上升至2011年的42.19%，公司面临资金压力较大。
七成收入来自五大客户
鲟龙科技本次发行2035万股，发行后总股本8140万股。公司主营业务是鲟鱼全人工繁殖、生态健康养殖、鱼子酱的加工和销售、鲟鱼其他制品的加工和销售，主要产品是鲟鱼鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉。从招股书中不难发现，该公司客户集中度过高，且主营业务过于单一。
据招股书显示，该公司主要收入来为鱼子酱的销售。报告期内，鲟龙科技对前五名客户的收入分别为2676万元、4719万元、6302万元，分别占公司当期营业收入的75.05%、66.38%、61.07%。鲟龙科技客户相对集中，该公司的鱼子酱产品主要采用经销商销售模式，截止2011年12月末，该公司与Caviar Petrossian、Kaviari、Imperial Caviar建立合作关系，但如果鲟龙科技主要客户采购计划发生变动或生产经营状况发生不利变化，将会引起该公司收入和利润的波动。
股权分散经营稳定性差
鲟龙科技无实际控制人，股权相对分散，前四大股东威廉姆.豪斯、淳安千岛湖苹果投资有限公司、王斌、千岛湖发展有限公司的持股比例分别为23.80%、11.60%、9.64%、8.47%，合计持股比例为53.51%。相对分散的股份结构使得公司上市后有可能成为被收购对象，这将导致公司控制权发生变化。此外公司第一大股东威廉姆·豪斯顿从事实业和股权投资业务，在美国拥有农场、废物回收利用、高尔夫球场等股权。威廉姆·豪斯顿未在鲟龙科技任职，没有证据表明对鱼类养殖及销售有足够了解，若实际经营人与股东在决策上发生冲突，投资人大股东很有可能转让股权，对股权结构及经营决策的稳定性产生不利影响。