07月23日：视点（中信建投证券赣州营业部）

再探低不改中短期底部构建格局

    • 市场结论：美元大幅反弹，贵金属略回升，基本金属下跌，农产品上涨，原油回落，外围影响极空。A股今日关注低开后的回抽力度，若乏力可波段，但再探低已是低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额萎缩，股指缩量震荡下跌，沪市成交额减至500亿元量级，成交量低于5日均量和10日均量，沪市在近期震荡时真实换手率持续低于0.3%，一旦量能收缩至0.2%左右的极致状况应考虑是中短期反弹的起点。大形态的月线走势仍是关注2132，后续走势存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，延续始自6124的下跌，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的个股破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似或小于2010年下半年的反弹，但在这个反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。而从大的走势结构分析，始自2478的下跌在2389-2453构建第一个半小时箱体，其后的形态结构演化亦是两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌可能形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部将低于2132，其后将会有大力度反弹；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的走势（涨或跌）只会表现为小级别走势的大幅震荡。从整个大形态结构分析，走势格局在本月底活下月初将获确认；从操作的角度看，股指在低位震荡时逢低低吸时仓位应控制在半仓或以下，如突破21日均线回踩确认时再予加仓。综合分析大级别走势，股指仍在进行走势结构选择，中短期反弹底部已在构建之中，可波段持有低位筹码，等待破21日均线后的回踩加仓机会。短期走势方面，沪指小时级别的布林张口收缩，超跌状况稍有缓解，技术上已有再探低可能，今日关注2170的支撑，其是小时级别的布林中轨和5日均线，一旦低开后的回抽乏力，短期再探低可能性大增，但已不应恐慌。5分钟级别走势始自2453的下跌完成了双扩张箱体下跌走势结构，其最后一个扩张箱体为2189-2198，由于下跌进行了级别扩张，始自2198的小级别空头陷阱必须至少包含一个5分钟箱体，但前两日的反弹并未延伸出新的5分钟上升段，股指仍处小陷阱探底阶段；结合小时级别走势，小空头陷阱演化成双箱体下跌走势的可能性不大，但中期底部仍未探明。短期走势仍是完成始自2198的小空头陷阱，今日低开后的回抽若乏力，则再探低可能较大，但这种探低只是小级别空头陷阱走势，短期指数难以大幅跌离2132。指标方面，日线MACD绿柱缩短，黄白线走平。日线RSI回落至38.3，再考验指标本身的超小颈线支撑。逆向思考方面，欧债问题再度爆发，全球主要央行的再刺激政策预期加强；国内存在争论的底部肯定不是终极底部，融资节奏与政策预期将左右后期市场的大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构开始恶化；银行股进入中短期方向选择关键支撑位；保险股仍需震荡；券商股震荡后仍有拉升；地产股有快速运动；石油股仍有冲高；煤炭股、有色股有小方向选择；商业股、电子信息股超跌后修复性震荡；医药股至关键支撑位。美元指数回落至关键支撑位后大幅反弹，基本金属下跌，农产品上涨，贵金属略涨，原油回落。

    • 基本面分析：周末市场有所预期的央行降准并未出现，而针对降低市场交易费用、员工持股等四大热点问题，证监会相关部门负责人表示，将在此前基础上进一步降低交易手续费，整体降幅约为20%。具体实施方案正在研究制定之中，预计在9月1日前推出。对市场翘首以盼的暂停新股发行，监管层一如既往地认为新股超高速发行并不是市场走低的内在因素。市场的资金失衡状况并未改善，单凭聊胜于无的所谓利好敷衍投资者而行圈钱之实，A股市场对场外资金的吸引力依旧有限。据有关媒体报道，央行最新数据披露，截至二季度末，我国房地产贷款同比增长10.3%，增速比上季度末高0.2个百分点，成为房地产贷款季度环比增长在连续八个季度回落后的首次回升。在此背景下，中央两月内已连发九信号以稳定楼市，房地产的稳定仍是未来的主基调，暴涨暴跌都不可取。中央年中经济工作会议召开时间仍未明确，但应于近期举行，考虑到最近温总理和王副总理相继表示要适度加大货币政策微调预调力度，并辅以更为积极的财政政策，政策向好预期将逐步发酵。外围方面，虽然周五举行的欧元集团会议上各国财长批准了帮助西班牙银行业实施资本重组的1000亿欧元的救助计划，但贷款具体规模或将到9月份才能决定，同时，西班牙巴伦西亚政府表示，将申请新的政府资金融资需求，以满足融资需求。致西班牙十年期国债收益率升至7.11%，投资者对西班牙是否有能力控制债务问题的担心导致外围股市大跌，欧债问题再次重燃。

    中信建投证券赣州营业部

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