07月24日：视点（中信建投证券赣州营业部）

小空头陷阱加速赶底

    • 市场结论：美元大涨，贵金属略、基本金属、农产品等商品全线下跌，原油暴跌，外围影响极空。A股今日仍是关注低开后的回抽力度，能否守住2132附近位置是防止再加速关键。

    • 技术测市：两市成交额萎缩，股指缩量下跌，沪市成交额减至400亿元量级，成交量低于5日均量和10日均量，沪市在近期下探时真实换手率持续低于0.3%，一旦量能收缩至0.2%左右的极致状况时可考虑是中短期反弹的起点。大形态的月线走势仍是关注2132，后续走势存两种可能：一是这轮调整直接跌破2132，延续始自6124的下跌，其性质类似04年4月开始的赶底性下跌，其后的反弹是一个月线级别的大反弹，这种走势的反弹前景最大但赶底时的个股破坏力极大；二是这轮下跌在2132-2242间止跌，则后续的反弹级别类似或小于2010年下半年的反弹，但在这个反弹之后仍有跌破2132的下跌走势。而从大的走势结构分析，始自2478的下跌在2389-2453构建第一个半小时箱体，其后的形态结构演化亦是两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌可能形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部将低于2132，其后将会有大力度反弹；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的走势（涨或跌）只会表现为小级别走势的大幅震荡。外围大跌如导致今日再度跳空低开，很容易选择第一种走势形态，但半小时走势结构的选择会推迟至其后的反弹方能确定；从操作的角度看，股指在低位震荡逐步逢低低吸时仓位应控制在半仓或以下，只有突破21日均线回踩确认时方能加仓。综合分析大级别走势，股指仍在进行走势结构选择，中短期反弹底部的构建处于小空头陷阱加速之中，可控制仓位波段持有低位筹码。短期走势方面，沪指小时级别的布林张口收缩，超跌状况稍有缓解，技术上已有再探低可能，今日关注跳空低开后回抽2133附近布林下轨的力度，若回抽乏力，短期再探低可能性大增，但已不应恐慌。5分钟级别走势始自2453的下跌完成了双扩张箱体下跌走势结构，其最后一个扩张箱体为2189-2198，由于下跌进行了级别扩张，始自2198的小级别空头陷阱必须至少包含一个5分钟箱体，昨日的下跌破坏了前两日反弹延伸出新5分钟上升段的努力，股指仍处小陷阱探底阶段；结合小时级别走势，小空头陷阱演化成双箱体下跌走势的可能性不大，但中期底部仍未探明。短期走势仍是完成始自2198的小空头陷阱，今日跳空低开后的回抽若乏力，则再探低可能较大，关注能否在2132附近构建小级别空头陷阱走势的第一个小级别箱体。指标方面，日线MACD绿柱略加长，黄白线再探低。日线RSI回落至33.9，跌破指标本身的超小颈线支撑。逆向思考方面，欧债问题再度爆发，全球主要央行的再刺激政策预期加强；国内存在争论的底部肯定不是终极底部，融资节奏与政策预期将左右后期市场的大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构开始恶化；银行股破位向下短期将超跌；保险股、券商股跌临关键支撑；地产股短期超跌；石油股有小方向选择；煤炭股、有色股小方向选择恐不利；商业股、电子信息股仍是超跌后的修复性震荡；医药股恐难坚守关键支撑位。美元指数续升，基本金属、农产品、贵金属等全线下跌，原油暴跌。

    • 基本面分析：7月23日下午，南京市政府召开新闻发布会，发布《市政府关于进一步扩大内需拉动消费的若干意见》，出台一系列扩大内需、拉动消费的政策，涵盖投资拉动、房地产消费、汽车消费、旅游休闲消费、文化体育娱乐消费、教育消费、健康消费、会展消费、节假日和新型方式消费以及绿色消费等10个方面。这是继宁波之后，又一个出台一揽子政策以刺激消费的城市。可以预计此后各有财力保证的地方政府将有跟进，通过大幅放松的财政政策，进一步提升和放大社会消费需求。由于南京市此次消费刺激政策中涉及房地产的部分有“加大公积金政策对首次购房和保障房的支持力度；积极支持人才住房消费”的表述，这种擦边球式的试探若经相关管理部门默许，对房地产的调控也许会被冲开一个缺口。周一人民币对美元中间价大跌158个基点，结束了此前"五连阳"，同时带动即期汇价收盘创下近10个月来新低，为6.3864，较中间价波幅为0.94%，再次触及1%的"跌停板"。在人民币资产泡沫破裂的预期下，人民币贬值预期开始强化，这会加剧国内资金和热钱外流，而外汇占款增速的放缓也将刺激下调存准率的节奏加快。外围方面，西班牙中央银行称今年第二季度西班牙经济衰退速度加剧，引发市场对西班牙可能寻求资金援助的担忧，10年期西债收益率一度升至7.55%。当前急剧恶化的欧债局面需要欧盟领导人召开会议，就欧元前途作出大胆决策，否则情况会快速失控性恶化。

    中信建投证券赣州营业部

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