07月25日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    昨日市场跌破2132点后出现反弹。终盘，上证综指收报2146.59点，涨0.24%；深证成指收报9262.77点，涨0.84%，两市全天成交920亿元，再创近日地量。风格方面，上证50指数涨0.24%；深圳中小板综合指数涨1.20%；创业板指数涨0.26%。截止收盘，两市1745只股票上涨，526只股票下跌，除去ST股，20只股票涨停，无个股票跌停。

    后市研判

    昨日市场点破2132点迅速反弹，但反弹乏力。在比较悲观的外围环境和持续低迷的国内经济的背景下，指数破2132点成为多数投资者的共识，但由于经济下半年出现回升是大概率事件，因此市场对下跌深度预期不大，因此，在点破2132点后，心急的多头迅速展开反攻，但或许是指数还未下跌到位，力度不弱的反弹未能延续。成交量上看，昨日虽带量反弹，但全天成交量却再次创出近期地量，在破位后市场并没有出现恐慌，这也显示出市场离大底还有距离。

    盘面上看，并未出现有主题的有序轮涨，前期跌幅较深的板块反弹力度较大，白酒、电子、地产等行业涨幅均超过1%，受益投资渠道等创新政策支持的保险股再次表现出色，在反弹中也表现出比较好的弹性，应持续关注。而银行股在连续创出新低后，昨日再次下跌，整个板块仍在非对称降息的预期中煎熬。
我们认为，在经济仍未有复苏迹象的环境下，市场仍将有反复，不排除继续探底的可能，我们仍然建议投资者谨慎对待反弹，待市场筑底牢固再行介入。

    要闻点评

    财政部：上半年税收增速同比回落19.8个百分点

    国家财政部7月24日公布，2012年1-6月，全国税收总收入完成54931.63亿元，同比增长9.8%。1-6月税收总收入增速比去年同期回落19.8个百分点。1-6月国内增值税、消费税、营业税和企业所得税同比分别增长8.1%、11.7%、9.6%和17.3%，比去年同期增速分别回落11.6、8.5、14.8和21.0个百分点。1-6月个人所得税同比下降8.0%，比去年同期增速回落43.4个百分点，其中工资薪金所得税和个体工商户生产经营所得税降幅较大，同比分别下降11.8%和14.6%。1-6月契税、房地产营业税同比分别下降9.9%和8.5%，比去年同期增速分别回落37.4和27.9个百分点。1-6月进口货物增值税消费税和关税同比分别增长7.4%和6.9%，比去年同期增速分别回落29.7和25.2个百分点。
    点评：上半年税收收入增长的主要特点：一是与去年同期相比，税收收入增速总体大幅回落。二是与生产经营相关的主体税种收入增速普遍回落。三是个人所得税收入降幅较大。四是与房地产相关的税收收入下降。五是进口税收增速明显回落。

    创业板中期业绩料增-5%至10%增幅翻番公司仅8家

    创业板上市公司今年半年度业绩预告已披露完毕。在有可比数据的308家创业板公司中，若按照业绩预告区间下限和上限计算，预计实现净利润同比增幅为-5%至10%。其中，在208家预喜公司中，增幅高于100%的高增长公司仅8家。由于行业不景气、产品价格下降、“三费”增长，8家创业板公司预计上半年亏损。高新兴、三五互联、坚瑞消防、天龙光电、向日葵和菇木真6家公司均为中期业绩首度预亏，国联水产和恒信移动则继续亏损。
    点评：创业板的增长不尽如人意，整个板块目前估值仍然达26倍，增长乏力而估值偏高的个股仍有大幅杀跌的可能。

    证监会官员：必须高度重视中小企业私募债违约风险

    深圳商报》报道，中国证监会市场监管部副主任、债券领导小组办公室负责人霍达7月24日表示，债券违约是市场经济的常态，必须高度重视中小企业私募债发行人违约风险。券商必须切实采取多方面措施防控风险，做好投资者适当性管理。统计显示，截至7月23日，共有28只中小企业私募债在沪深两交易所完成发行，募集资金总计36.33亿元。目前共有38家券商获得中小企业私募债承销资格，符合中小企业私募债承销资格条件的券商则达66家。上交所、深交所与中国证券业协会正在分别起草外部增信、受托管理人及尽职调查等各个业务环节中的工作指引，以期为券商在发行过程中的风险管理工作提供指导和扶助。
    点评：在中小企业私募债突飞猛进的上半年，宏观环境较差的背景下中小企业面临的风险增大，因此中小企业私募债也将蕴含较大风险，在投资中，应充分认清和判断相关风险。

    国务院专项督查房地产市场调控政策措施落实情况

    国务院决定从7月下旬开始，派出8个督查组，对16个省（市）贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。此次督查的重点是检查住房限购措施执行情况，差别化住房信贷政策执行情况，住房用地供应和管理情况，税收政策执行和征管情况。国务院督查组将深入有关部门和机构核查政策落实情况，实地查看商品住房项目，听取基层群众意见和建议。对落实房地产市场调控政策措施有偏差、不到位的，国务院督查组将督促进行整改。此次督查的地区是：北京市、天津市、河北省、辽宁省、吉林省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、湖北省、湖南省、广东省、重庆市、四川省。对其他地区落实情况，国务院有关部门也将通过各种方式进行督促检查。
    点评：国务院展开专项督查房地产市场调控政策措施落实情况，显示出地产政策的主基调仍是以压为主，高层仍未对地产有任何松动的表态，因此投资者因认清当前的形式，对地产政策转向的判断应该十分谨慎。

    工信部：在汽车行业建立落后企业退出机制

    近日，工信部发布《工业和信息化部关于建立汽车行业退出机制的通知》，决定在汽车行业建立落后企业退出机制。《通知》的发布和实施，将打破长久以来汽车行业备受诟病的生产资质“终身制”，对提高产业集中度，推动汽车产业转型升级等都有着十分积极的作用。
    点评：国产汽车近些年高速发展，但国产车的质量和口碑仍受到市场的诟病，在这轮车市寒冬中，合资汽车销售情况远好于国产车，国产车集中度提升有客观需求。工信部的“通知”对上市的相关整车企业有正面影响。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）