07月27日：中信建投市场周评（中信建投证券赣州营业部）

警惕市场的结构性分化

    上周沪深两市继续维持弱势探底格局，结合我们之前关于经济数据制约反弹高度的判断，基本可以确认2132在击破之后，市场短期并不会迎来一个所谓的反弹，即使技术上存在背离的可能，反弹的高度依然十分有限。在各路资金还没有大举入市之前，还是应该谨慎操作。
 
    消息面上，最新公布的7月汇丰PMI初值为49.5%，较上月初值48.1%强劲回升1.4个百分点，创五个月新高。从分项指标的季调趋势来看，产出指数大幅回升，成为拉动PMI反弹的主要力量，表明中小企业的生产恢复，需求增加。

    考虑到7月宏观经济数据很可能出现环比改善，看似对股市有利，但实际在上周的五个交易日中，只有在周二，即汇丰PMI公布当日大盘收红，这也反映出市场对经济数据的反应并没有足够的持续性，同时也说明在现阶段影响股市走势的并非对经济复苏的预期，而是对经济硬着陆的持续担忧，以及对市场资金持续流出的悲观预期。

    从板块方面来看，地产和银行等权重板块在近期均受到不同程度的打压。一是地产行业的政策还没有到放松的时候，投资者情绪受到影响，二是央行6月份在下调存贷款利率的同时，也上调了存款利率的浮动上限，意味着利率市场化开始提速，投资者预期银行的盈利能力将趋势性下降，对银行股的判断出现分歧。另外一方面，消费类板块中的酒类和医药虽然是机构持续抱团的重要标的，但在估值持续偏高以及市场整体下降趋势没有完成之前，高高在上的股价最终面临的将是补跌，因此我们看到近期这两类板块也开始出现调整，若权重板块由于估值问题下跌空间有限，那么消费类以及中小板、创业板等高估值板块则会充当2132点击破后继续下跌的主力。

    此外，近期闽灿坤B数次发布风险提示公告称，公司股票将可能被终止上市。统计显示，多家B股公司不仅股价接近股票面值的“红线”，而且业绩不容乐观。部分B股退市，短期对市场人气也是一大冲击。

    外围方面，近日欧洲央行行长德拉吉在关键时刻承诺，会采取任何必要的政策保卫欧元免于崩溃。未来欧洲央行能否在购买债务国债券和推进欧洲银行业联盟等方面有所进展值得关注。这个喊话的效果是明显的，西班牙10年期国债收益率应声跌破7%。美上周初次申请失业救济的人数大减3.5万人，降至35.3万人，为近四年低点。另外，美国6月份耐用品订单大增1.6%，远远高于市场预期的增长0.6%。美数据突然变化尤其特殊因素，就业人数变好与钢铁业季节性裁员波动有关，而耐用品的增长主要来自国防用品。因此，两数据意外向好并未削弱下周中期联储宽松预期。

    回到国内市场，在击破2132后，戴维斯双杀效应将会持续发挥作用。技术指标方面，7月13日的MACD指标看似即将金叉，但7月16日的一根大阴线又再次宣告金叉失败，此类历史走势在近阶段不止一次出现，说明依然有部分参与者抱着抢反弹的心态参与到股市博弈当中，故每一批反弹失败的仓位，都将变成后市新的下跌动能。可以预见的是成交量若不能有效回升，则后市最乐观的判断也只是横盘整理，而在制度没有充分改变之前，影响市场的宏观因素，如上市公司的持续融资，新股发行，经济探底等等，都将继续发挥它们应有的作用。既然权重板块已无下跌空间，则高高在上的高估值的小盘股则面临巨大的补跌风险，后市注意市场进一步的结构性分化。操作上，我们依然建议对可能出现的反弹保持谨慎，短线操作应注意及时止盈。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）