08月01日：视点（中信建投证券赣州营业部）

中短期调整已近尾声

    • 市场结论：美元下跌，贵金属略回落，基本金属下跌，农产品涨跌不一，原油下跌，外围影响偏空。A股关注回抽时能否触及2131，即使回抽失败引发赶底性快速下跌，中短期调整也已近尾声。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指缩量震荡下跌，沪市成交额维持在400亿元量级，成交量高于5日均量但低于10日均量，近期缩量震荡时沪市真实换手率维持在0.2%左右的极致区间，反弹仍需等待确认性中阳线出现。大形态月线走势跌破2132确认了本轮调整是始自6124下跌的延续，这种走势大大延伸了走势级别，既打开了股指中长期下跌空间也扩张了未来反弹的级别，这意味着后期不断反弹探低将是一个较为长期的过程，可供操作的机会只是期间级别不同的反弹而已；跌破前低后，股指周线进入背离性下跌阶段，一旦小级别的筑底成功信号能顺利延伸至日线和周线，反弹的最大级别可以达到类似2010年下半年的周线上升段，这种小级别延伸的底部操作难度较大，需要等待中阳线后的回抽方可确认。大的走势结构仍未进行选择，始自2478的下跌在2389-2453构建了第一个半小时箱体，其后的形态结构演化仍有两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌可能形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部将距2132有空间；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的走势只会表现为小级别走势的震荡。综合起来看，由于走势结构并未明确且周线背离性下跌未扭转，确认中短期筑底成功需要依顺序的两个信号：股指收复中短期均线并出现标志性中阳线放量突破21日均线后回踩；从操作的角度，仍坚持股指在低位震荡逐步逢低低吸仓位控制在半仓或以下，只有突破21日均线回踩确认时方能加仓。综合分析大级别走势，股指进行中长期走势结构选择应在短期反弹之后，而中短期底部的构建仍处于小空头陷阱中，但当前位置已应轻仓沉淀部分筹码，行业选择以超跌为主。短期走势方面，沪指小时级别和半小时级别的布林张口皆略有放大，且形成沿下轨下跌的阴跌走势，其中轨成为反弹的第一道阻力（半小时中轨基本对应5日均线）。5分钟级别走势始自2453的下跌形成了双扩张箱体下跌走势结构，其最后一个扩张箱体为2189-2198，始自2198的小级别空头陷阱围绕2131-2147箱体震荡昨日延伸出的回抽走势未明确结束，今明两个交易日的走势存在两种可能：一是延续昨日向上回抽触及2131，这将导致再一次箱体扩张，筑底有效需站稳2147；二是今日再度杀跌，但在2070附近应能再度形成小箱体以完成这个小级别陷阱。不管怎样选择，中短期下跌走势已在完成最后一个小级别箱体，进入尾声阶段。短期走势仍是完成始自2198的小空头陷阱，需要突破站稳2147方能确认空头陷阱终结，在确认前只宜较轻仓位持有低位筹码。指标方面，日线MACD绿柱略延长，黄白线再探低。日线RSI略落至29.1，进入指标超跌区域。逆向思考方面，欧债问题欧洲央行表态是短期关键，全球主要央行的再刺激政策预期加强；短期国内看空声音骤增利好走势，但基金仓位增长过快，融资节奏与政策预期将左右市场中期大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构的修复开始；银行股强势震荡；保险股、券商股超跌反弹面临关键阻力；地产股极限超跌继续修复；石油股警惕杀跌；煤炭股震荡后有方向选择；有色股未企稳；商业股、电子信息股未止跌；医药股探低后有修复性震荡。美元指数续跌，基本金属下跌，农产品涨跌不一，贵金属略跌，原油回落。

    • 基本面分析：中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。会议称，下半年经济工作要以加快转变经济发展方式为主线，坚持稳中求进的工作总基调，把稳增长放在更加重要的位置，以扩大内需为战略基点，以发展实体经济为坚实基础。政治局会议为随后将召开的年中经济工作会议定下了基调，有两点值得关注：一是把稳定经济增速放在了更加重要的位置，在稳增长、调结构和防通胀三项任务中，稳增长中短期内至少与调结构并重；二是把扩大内需提高到战略高度，扩大内需的举措在未来将逐步强化。笔者在平台上的判断与中央会议精神完全相符，经济层面在中期内的主要任务可概括为“稳增长、扩内需”。政治局会议在部署下半年经济工作时，房地产被专门作为一项特别加以强调：要坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹。在当前顾忌经济增长局面时，暂未有新的房地产调控政策出台。昨日央行公开市场操作仅进行了80亿元逆回购，本周资金到期净压力达1440亿元，结合外汇占款增速的快速下滑，近期央行下调存准率的可能性再度大幅增加。外围方面，从今晚到明晚，美联储和欧洲央行将相继公布利率决定。由于美经济增长放缓及就业市场疲软，预期美联储将开展QE3的可能性迅速强化，即使在本次议息会议上并未推出QE3，市场预期其在9月份推出的可能性极大，全球新一轮货币宽松已渐行渐近。反倒是欧洲央行，由于其单独宣布进行购债操作的可能性几乎为零，“超级马里奥”的誓言能否兑现成为疑问，估计欧洲央行会议难以形成有力的救助欧债、刺激经济措施。

    中信建投证券赣州营业部

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