08月07日：视点（中信建投证券赣州营业部）

冲高后确认性震荡

    • 市场结论：美元续跌，贵金属略涨，基本金属、农产品大多上涨，原油小幅上涨，外围影响偏多。A股关注确认突破的有效性，回踩性震荡构成低吸机会。

    • 技术测市：两市成交额大幅放大，股指放量反弹，沪市成交额放大至600亿元量级，成交量高于5日均量和10日均量，反弹在放量突破低位箱体，回补低位缺口后将有震荡确认突破的有效性。大形态依旧，月线走势跌破2132后确认了本轮调整是始自6124下跌的延续，这种走势既打开了股指中长期下跌空间也扩张了未来反弹的级别，这意味着中长期内将不断上演反弹-探低，期间可供操作的机会只是级别不同的反弹；在跌破2132后，股指周线进入段内背离性下跌阶段，较大反弹机会需等这个小级别筑底成功的确认并顺利延伸至日线和周线，如成功，理论上的最大级别可以达到类似2010年下半年的周线上升段，如小级别的回抽确认底部构建成功，可逢低加大仓位。大的走势结构仍未进行选择，始自2478的下跌在2389-2453构建了第一个半小时箱体，其后的形态结构演化仍有两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌可能形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部距2132有一定空间，这种底部形态伴随的反弹力度较大；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的反弹只会表现为小级别走势。由于最近的反弹仍未明确延伸出半小时的反弹线段，因此本周股指的主要任务仍是终结小级别的空头陷阱并随后突破这个小级别走势的最后一个箱体以确认反弹成立，这在日线上会表现为依顺序的两个信号：股指收复中期均线并出现标志性中阳线放量突破21日均线后回踩站稳，这一切皆在顺利进行。大级别走势仍需确认小级别空头陷阱的终结，并由当前正在进行的这个反弹决定大的走势结构；可在回踩性震荡时逢低加仓，行业选择仍是后面操作策略提供的两条主线。短期走势方面，在半小时和小时线的布林张口收缩后，股指顺利突破通道上轨，今日冲高回补缺口后易出现回踩性震荡，重仓者可适度波段轻仓者可逢低加码，中轨处有强支撑。5分钟级别仍未确认始自2198的小级别空头陷阱走势终结，今明两个交易日的首要任务是确认突破2147的有效性。短期走势仍是完成始自2198的小空头陷阱并确认突破2147的有效性，这个确认性的回抽是低风险的低吸机会。指标方面，日线MACD红柱出现，黄白线勾头。日线RSI大幅回升至46.7，突破指标小颈线压力至中值区。逆向思考方面，欧债问题欧洲央行渐获支持，全球主要央行尤其是美联储的再刺激预期仍在加强；短期国内看空声音几趋一致、基金仓位快速降低仍是最大的中短期技术性利好，但融资节奏与政策预期仍将左右市场中期大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构修复漫漫长路开始；银行股强势震荡后仍有拉升；券商股突破关键压力后又去强势震荡；保险股仍有反弹突破关键压力；地产股修复性反弹继续；石油股强势震荡后仍有较好机会；煤炭股、有色股等资源品继续引领反弹；商业股、电子信息股反弹力度较大；医药股强势震荡。美元指数续跌，基本金属、农产品大多上涨，贵金属小幅续上涨，原油小幅上涨。

    • 基本面分析：本周国内将相继公布重要经济数据，预期CPI数据仍将有较大降幅，这将为后续央行的政策调节加大余地，在底部构建即将成功之际，有必要再次梳理一下基本分析的逻辑链条：在中长期，国内经济的主要任务乃是结构调整并将增速逐步回落至内生性增速区间，这是一个长期和痛苦的过程，我们甚至未排除在应对失措时陷入中产陷阱的可能（滞涨是外在表现）；在中短期，稳定经济增速和就业成为重中之重，经济增速向内生性增速回归的过程是一个漫长和缓慢的过程，经济失速下滑是当前最需提防的，中短期内货币和财政政策加大调整力度、增加前瞻性是可以预期的，这是促进中短期反弹的最大基本面因素。而IPO节奏事实上的变化会带来中期内市场资金供求的不同变化，会成为影响市场走势的另一重要因素，强大的企业融资需求决定了未来巨大的融资压力需要市场消化，资金供求失衡是一个长期态势。因此，切切明白基本面因素的好转只是中短期的预期改善，但回归和结构调整之路漫长，不可把反弹和所谓的牛市混为一谈。今日央行公开市场操作值得关注，若仍未加大逆回购操作力度，短期下调存准率的可能将非常大；另请关注近期信贷数据，货币的预调力度有可能超出一般预期。外围方面，德拉基讲话效应继续发酵，西班牙首相拉霍伊上周五表示，西班牙可能将向欧洲金融稳定机构(EFSF)寻求援助。这是德拉基在上周四欧洲央行利率会议后的讲话中提出的欧洲央行购买该国国债的前提条件。加上德国的态度在事实上有望出现软化，欧洲央行再度进入债券市场购债以压低相关国家债券收益率的可能性很大（去年底至今年欧债爆发前欧洲央行就是这样干的）。受此影响，西班牙和意大利国债收益率持续下滑，西班牙10年期国债收益率已脱离7%的生死区。

    中信建投证券赣州营业部

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