寿险保费再现负增长 险企“资金饥渴症”难愈

    经过近两年的持续低迷后，市场普遍预计保险行业下半年将呈现出缓中趋稳、稳中向好的局面。然而，近期出炉的上市险企7月保费数据显示，保费增速并未出现明显好转。

　　据此，分析人士指出，一方面，高利率环境仍然抑制投资型保险需求和保费增长；另一方面，保险资金面临投资收益下降困境、险企仍需频频发债以解偿付能力之急。因此，保险行业走出低谷尽管值得期待，但复苏之路仍然艰难。

　　寿险保费再现负增长

　　尽管下半年寿险业止跌企稳的预期成为业内共识，但从下半年首月的情况来看，“止跌”之路并不顺畅：寿险三巨头7月保费增速有两家放缓，其中“三分天下有其一”的中国人寿的保费再次大幅下滑。

　　国寿本周披露数据显示，该公司今年1-7月保费收入为2033亿元，同比下降5.6%，其中7月单月保费收入同比下降近10%。但从今年前6个月情况看，国寿保费收入为1854亿元，同比下滑曾缩至5.17%，6月份单月保费也是今年2月份以来唯一一次出现正增长。

　　由此可见，国寿二季度力保规模赢得的止跌回升趋势再度被逆转。交银国际分析，国寿7月份代理新单同比大致持平，但银保新单仍大幅下跌，幅度可能超过30%，因为降息带来的宽松效果还未于银保渠道上反映。广发证券指出，国寿累计保费增长率跌幅略有扩大，单月再度负增长，显示保费增长仍然乏力。

　　太保的情况也不乐观。今年前7个月，太平洋保险(微博)累计原保险业务收入为1015亿元，子公司中国太平洋人寿实现累计原保险业务收入609亿元，其中7月单月57亿元，同比下降1.7%，而这一指标在6月曾达到同比增长17.1%。事实上，太保7月单月寿险保费环比大幅下滑了40.6%。巴克莱发表报告称，太保7月份保费同比倒退令人失望，因市场原本预期其增长可继续复苏。巴克莱认为银行保险渠道疲弱为主要拖累因素。

　　而中国平安由于受去年同期保费收入基数较低的影响，7月寿险增速出现改善。1至7月，平安人寿(微博)原保险保费收入为833.09亿元，同比增长5.7%，7月单月实现保费79.4亿元，单月同比增长19.4%，增速持续提升。

　　对此，申银万国指出，平安寿险2012年上半年个险新单负增长27%左右，3月、4月、5月由于去年同期趸缴和“停售”基数影响更是同比下滑35%-50%。下半年开始，平安寿险的高基数影响消除，保费有望实现高于同业的增速。

　　投资收益未有好转

　　寿险保费增长乏力，与保险产品收益缺乏吸引力不无关系，究其原因，则不得不提到保险资金投资收益率的下降问题。

　　目前，保险资金主要投资渠道为银行存款、债券、证券投资基金和股票，相比寿险企业10年到20年之间的平均负债久期，可投资品种的期限往往太短。在这种“长钱短用”结构下，不管是加息抑或降息导致的利率环境变化，还是资本市场波动都会对保险资金运用效果造成影响。

　　事实上，2011年“股债双杀”的局面已经导致保险资金运用的严重受挫，2011年保险业平均收益率为3.6%。今年一季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险综合投资收益率(年化)依次为4.72%、4.11%、5.06%和3.9%。

　　今年二季度，资本市场再度持续低迷，险资投资收益率预计仍有所下降，而这也将在下周陆续公布的上市险企半年报中得到体现。接受《经济参考报》记者采访的分析人士预测，资本市场未有反弹，加上去年底险企业绩浮亏的影响，上市险企的中期业绩表现料将普遍令市场失望。

　　中国太保此前发布的2012年中期业绩预减公告称，预计2012年中期归属于本公司股东的净利润较上年同期减少55%左右。中国人寿也预测，受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降，以及资产减值损失增加的影响，2012年中期归属于公司股东的净利润较2011年同期有较大幅度下降。中银国际分析认为，上半年的股市表现十分低迷，国寿投资收益率可能有所下降，因此上半年的净利润下降将达到17%-19%。