09月12日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    昨日市场回顾

    昨日市场低开后震荡下行。终盘，上证综指收报2120.55点，跌0.67 %；深证成指收报8739.47点，跌0.34%，两市全天成交1400.98亿元，较上一交易日继续缩量。风格方面，上证50指数跌0.92%；深圳中小板综合指数跌0.16%；创业板指数跌0.08%。截止收盘，两市790只股票上涨，1528只股票下跌，除去ST股，36只股票涨停，1个股票跌停。

    后市研判

    昨日市场未能延续前期反弹，低开低走，银行保险地产等权重股继续压制指数，而前期涨幅明显的煤炭、水泥和工程机械也呈现回调，军工板块表现抢眼，前期涨幅不大的医药等板块也保持相对强势。我们认为短期内市场结构性行情依然存在，投资者依然可以把握板块轮动中的投资机会。

    消息面上，8月社会融资总额和新增贷款数据均超出市场预期，项目实行资金先行，8月金融数据好于预期显示前期的宽松政策已逐渐显示效应，但是市场对此反应较为平淡，中央表示仍有万亿的储备刺激政策，政策支持以及维稳需求将继续给市场带来上行的动力，我们认为9月份市场仍有结构性的机会，但未来政策对市场的利好程度，以及市场的反弹高度仍取决于后市能否有更为强劲的刺激政策出台。

    技术面上，指数结束了三连阳，量能均呈现萎缩，短期仍将保持震荡走势，指数在60日均线附近仍有较大压力。

    综上，我们认为短期指数仍有反弹空间，但投资者更需关注板块轮动中的投资机会，激进投资者需警惕传统周期股的回调风险，短期可以关注基建投资类板块的交易性投资机会，稳健投资者仍可参与医药、消费等业绩良好公司的中线投资机会。

    要闻点评 

    温家宝达沃斯论坛：万亿财政资金将适时用于预调微调措施

    国务院总理温家宝9月11日出席达沃斯论坛致辞时表示，中国经济有望进一步企稳，今后将加大预调微调力度，实施结构性减税，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。1、正是一揽子刺激计划保住了中国经济发展良好势头　2.中国经济有望进一步企稳　3.加大预调微调力度，实施结构性减税4.万亿财政资金将适时用于预调微调措施5.地方政府性债务情况已摸清，风险总体可控。

    点评：我们认为温总理的这一表态是对之前四万亿投资的肯定，也为后续财政刺激政策出台做铺垫。中国经济增速仍然保持在年初确定的预期目标区间以内，并已经呈现出缓中趋稳的态势，随着近期密集出台的政策措施落实到位发挥作用，中国经济有望进一步趋稳，对年内经济增速仍可期待。

    央行：8月份社会融资规模达1.24万亿元

    央行11日公布的数据显示，今年8月份，社会融资规模为1.24万亿元，分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元。其中，信托贷款和企业债券融资的规模均创下年内的最高，非金融企业境内股票融资208亿元，较上月下降108亿元，同比减少142亿元。数据显示，今年1-8月，社会融资规模达到10.07万亿元，比上年同期多6915亿元。其中，信托贷款增加1180亿元，同比多增1004亿元；企业债券净融资2584亿元，同比多1686亿元。这两项融资均达到年内月度融资额的最高点。

    点评：8月社会融资大幅超出市场预期，且信托类贷款和企业债券融资增幅明显，我们认为是融资更趋于直接化的体现，未来将延续这一趋势，金融脱媒现象将更为明显，而总融资规模将受益于投资增加而增加。

    央行：8月M2同比增13.5%低于预期M1同比增4.5%环比增速回落

    中国央行9月11日下午公布8月金融统计数据报告显示，中国8月M2货币供应同比升13.5%，低于预期13.8%。广义货币增长13.5%，狭义货币增长4.5% 8月末，本外币贷款余额64.66万亿元，同比增长16.1%。人民币贷款余额60.89万亿元，同比增长16.1%，比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.3个百分点。8月末，本外币存款余额90.94万亿元，同比增长13.2%。人民币存款余额88.31万亿元，同比增长12.2%，分别比上月末和上年同期低0.4个和3.3个百分点。

    点评：M2同比增幅当月出现放缓，此前呈现三个月连续扩大势头，且信贷增速超出市场预期，我们认为主要是项目加码对信贷的需求拉动，但是公司企业贷款需求仍然较为疲软，未来仍需要稳增长的政策来刺激。

    8月全国百城土地供应量为6326万平方米同比降28%

    数据显示，8月全国100座城市土地供应量为6326万平方米，同比下降28%，环比略降1%。其中，住宅和商住用地、商业办公用地、工业用地的供应量分别为2373万平方米、799万平方米、3054万平方米，同比跌幅分别为15%、22%和36%。土地成交方面，8月全国百城土地成交量为5264万平方米，同比下降24%，环比下降9%。住宅和商住用地、商业办公用地、工业用地的成交量分别为1865万平方米、689万平方米、2624万平方米，同比跌幅分别为13%、10%和32%。

    点评：在严格的地产调控前，地产商拿地热情相对缺乏，更待新政策明确后再实行拿地计划，而城市土地供应若未来来自地方政府的财政压力明显，仍将会大幅增加土地供应，但成交更需市场回暖。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）