“僵尸”品种“零成交”之谜

    “零成交”值得深思

　　据中国期货业协会统计数据显示，截至8月31日，铅、燃料油、线材、硬麦、普通白小麦和黄大豆二号期货品种的年内成交量、成交额和持仓量占整个市场的比例几乎为零。

　　“从过去经验看，我们上市一个品种就能活跃一个。但为什么在当前市场氛围这么好的背景下，还有接近零成交的品种呢？”有业内人士质疑说。

　　新湖期货董事长马文胜分析认为，一个期货品种能否活跃，最根本的原因是要看它能否满足实体企业的需要。对于上述零成交现象，他认为具体原因如下：一是现货产业链发生了变化，缺乏实体企业的保值需求，如燃料油。反之，一旦现货产业链需求回升，期货市场就会活跃，如焦炭期货。二是合约设计不符合现货流通业的标准，合约大小不能满足包括中小企业的需求。三是交割方式不符合现货物流走向。四是从交易规则的角度看，无法有效吸引流动性的提供者——投机商的进入。如最小点位、手续费和保证金水平等。

　　“这需要我们在设计合约的时候要更加科学，而不是简单地认为，只要能上市就一定会活跃，只要能争取一个品种就算成功了。”同时兼任郑州商品交易所品种委员会主任委员的马文胜表示，最根本的原则是立足服务实体企业，发挥期货市场功能，而且能够适应流动性的提供方和买方的需要。

　　五矿期货总经理姜昌武认为，现货市场的市场化程度较高，生产、贸易企业积极参与，期货市场就会活跃。例如铜、大豆和PTA等。此外，合约设计还要与现货市场相匹配，帮助贸易企业规避风险。“2010年以来，国际市场几乎都在发展迷你合约，我们却在放大合约；全球都在降低成本，提高效率，我们却在降低效率，提高成本。”他说，期货高门槛将许多现货企业挡在了外面。

　　“退市”与否分歧大

　　中国期货业协会副会长、广发期货总经理肖成认为，有上市制度就应该有退市制度，而且退市之前应先有清晰标准。比如，如何从数量、时间以及功能发挥等角度来定义零成交。“应借鉴证券业，在退市之前有相应的风险警示制度等。”他表示。

　　姜昌武也赞同肖成的看法。他认为，品种不活跃，自然就应该退出。但交易所应该通过细致调研，探讨原因，寻找症结所在，尽量采取措施改进。否则的话，说明这个品种确实不适合做期货交易，应该退出市场。

　　中国期货业协会常年法律顾问于学会则表示，“期货市场的退市制度与证券市场完全是两个概念。”他说，上市公司退市将涉及到大量债权、债务以及股东的其他权利义务关系。“上市公司由绩优股变成垃圾股，股民实实在在是受损了。”而期货品种实际上就是交易所挂出来的一个交易标的物，没有人做也无所谓，无非是在屏幕上占了一块儿地方。

　　他还表示，“退市实际上没人去做，交易所完全可以自己决定，不挂牌就行了。因此，退市实际上并不存在。”

　　湘财祈年期货公司首席经济学家刘仲元认为，证券是资产，是一种有价凭证，期货标准合约是一个交易符号，没有人交易，也不会影响到谁，因为它不属于谁的资产。

　　还有专家表示，每个期货品种的上市都是经国务院批复、会同多个部委商议，一般不会退市。即便退市，也应该走与上市一样的程序。记者查阅自2007年4月15日起施行的《期货交易管理条例》第二章第十三条获悉，期货交易所办理部分事项，应当经国务院期货监督管理机构批准，其中包括上市、中止、取消或者恢复交易品种。

　　东证期货总经理党剑认为，从发展的角度看，没有必要引入退市制度。从国外经验来看，期货品种一般存在一个优胜劣汰的过程，即便被淘汰没有交易量，也不是说就让该品种退出市场。

　　马文胜认为，目前上市的品种都是很好的品种，当下面临的不是退市而是要改进的问题。它和证券不一样，证券公司是一个企业，经营不善就应该退市，而期货品种代表一个行业，任何一个行业都需要风险管理工具，为什么不活跃，是因为设计上存在不足，需要我们改善设计，以服务国民经济的需求。