曹中铭：证券法修订应寻求更大突破

    证券法修订再次引起市场关注。据报道，监管部门已成立专门小组开展修法工作。

　　证券法自1999年实施以来，只在2005年进行过修订。如今，我国资本市场已发生翻天覆地的变化，现行的证券法已不能适应市场发展的基本要求，对其进行大修亦是大势所趋。

　　据报道，此次证券法修订内容将按照10个方面的内容课题。与现行的证券法相比，上市公司并购重组、多层次资本市场等方面受到关注，不仅体现出市场的进步，也是市场发展的必然。

　　笔者认为，对市场上出现的新问题，在修法过程中也不应忽视。融资融券业务推出后，A股市场做空机制逐渐完善。像“浑水”式做空行为是否合规的问题，尽管监管部门日前给出的答案是 “现行法律无明文规定，需要有关部门具体认定”，但既然对证券法进行大修，类似问题就不容回避，而是应该作出“明文规定”。

　　对证券法进行修订，既要涉及资本市场各个层面的基础性制度，使之更加完善，更加有利于市场的发展与投资者利益保护，与此同时，也要跳出现行法律的桎梏，以寻求更大突破。

　　在完善退市制度方面，此前证监会建议调整以连续亏损为核心的退市标准，回归不再符合上市条件，不再具有相应流动性要求，对投资者权益可能产生现实损害的企业，应当退出相应层次市场交易的退市制度本义。笔者认为这个标准有点“泛泛而谈”，像万福生科这样通过造假实现上市的企业，仍然存在继续混迹于市场而不会“被退市”的可能。鉴于A股市场频现包装造假粉饰业绩上市的事实，对证券法第189条大修时，应明确规定，发行人不符合发行条件以欺骗手段实现上市的，应责令其立即无条件退市，由相关单位与责任人员承担司法责任，并赔偿投资者的所有损失。还要禁止其通过资产重组、借壳等方式实现重新上市。

　　在完善民事赔偿制度方面，证监会建议在总结虚假陈述民事赔偿制度经验基础上，建立包括内幕交易、操纵市场民事赔偿的统一证券侵权法律制度。让内幕交易、操纵市场等违规者付出代价是必要的，但监管部门对于市场呼吁已久的集团诉讼制度只字不提，显然是有失偏颇的。对违规者进行打击，严惩市场上的违规行为，仅仅依靠投资者的“单打独斗”，一方面无法形成合力，另一方面也常常达不到维权与惩罚违规者的效果。如果推出集团诉讼制度，那么投资者维权的成本无形中将会降低，其维权的积极性将极大地高涨，也能对违规者形成巨大的威慑力。而且，有了集团诉讼制度后，市场上的违规行为必然会有所收敛，反过来又保护了投资者的利益。

　　证券法到底会如何修订，在市场关注的欺诈上市、集团诉讼制度等诸多方面是否会有所突破，我们不妨拭目以待。