来源：腾讯财经 作者： 发布时间：2014年05月09日
北京时间5月9日凌晨消息，瑞银华宝分析师Tao Wang、Harrison Hu和拉里·海瑟薇（Larry Hatheway）等人近日发布研究报告称，房产行业部门是中国经济面临的最大下行风险。报告指出，未来两年时间里，中国房地产部门可能出现严重的滑坡，但政府仍可利用政策举措来缓和这种风险；预计楼市严重滑坡的可能性为15%，一旦发生则可能导致2015年的中国GDP增长速度下降至5%左右。
以下是报告内容摘要：
亚洲经济透视：中国楼市泡沫是否已经到来？
——房产行业部门是经济面临的最大下行风险：
三年前我们曾发布报告，阐述过中国楼市泡沫的问题。而在今天，我们对中国房地产市场将进入低迷时期的担忧情绪愈发增强。从某种程度上来说，在房地产市场于2012年下半年和2013年强势反弹以后，最近几个月时间里肉眼可见的房产相关活动的减速已在意料之中。但是，房产供应量的增长速度一直都快于基础需求，而投资需求则正在遭到侵蚀，库存正在上升。
我们认为，对于未来两年时间里的中国经济来说，房地产部门可能出现的大幅滑坡将是其面临的最大风险。
——政府仍可利用政策举措来缓和经济滑坡风险：
我们认为，中国政府仍有办法缓和房地产市场滑坡所带来的风险，同时也有这样去做的意愿，具体措施则包括提高基础设施建设相关投资和放宽房产限购政策等。
有基于此，我们的基本假设情境预期是，中国楼市的滑坡形势仍是可以控制的。因此，我们仅将2014年和2015年中国GDP增长速度的预期分别小幅下调至7.3%和6.8%，以反映房产行业部门弱于此前预期的表现。
——房产市场面临急剧下滑的风险，可能令2015年经济增长速度大幅下降：
在缺少重大的家庭杠杆以及中国政府仍有办法可供选择的形势下，很难预测楼市滑坡的规模将有多大。但是，在房地产和基础设施繁荣发展时期过后，再考虑到已经处于较高水平的整体杠杆，我们认为与2009年到2010年期间相比，目前中国政府再为房地产市场提供政策支持的余地和有效性都可能是有限的。
我们认为，中国房地产市场有15%的可能性将出现严重的滑坡，从而导致2015年的中国GDP增长速度下降至5%左右。
——房屋建筑数量的重要性高于房价：
一般来说，针对房产市场滑坡的分析都把重点放在价格的回调上，但我们认为，就中国楼市而言，房屋建筑数量的重要性更大。即便房产价格并未出现重大的回调，但如果建筑活动大幅下降的话，那么也很可能会对各个工业行业造成严重的负面影响，并进而对经济增长和银行的资产负债表造成负面影响。
我们的传感性分析表明，如果房屋建筑数量的增长速度下降10个百分点，则将导致GDP总额的增长速度下降2.5个百分点，其中包含第二波效应。除了房地产开发商以外，重工业（如金属等）、建筑材料行业以及建筑机械行业都将遭到最严重的影响。虽然由于潜在购房者的杠杆处于较低水平，因此建筑活动下滑对抵押贷款活动的影响可能是有限的，但金融行业部门则将受到较为严重的影响，原因是房地产开发商、企业单位和以房产及土地为抵押的贷款的情况都将出现恶化。
——中国楼市滑坡对世界其他国家的影响：
对重度依赖于中国国内需求的商品出口商以及部分地区性经济体来说，这些经济体将在中国房地产市场滑坡形势中面临最严重的影响。此外，商品价格和这些国家的货币也很可能会作出负面回应。（星云）