苏 琳：券业并购渐成趋势

　　7月25日，中国证券史上最大规模的并购——申银万国证券合并宏源证券的重组方案出炉；随即,中国证监会正式批复方正证券并购民族证券事项；再结合此前国泰君安合并上海证券，种种迹象表明，在金融混业和混合所有制改革的大背景下，券业整合大幕正徐徐拉开。

　　券商并购是行业形势发展的需要。伴随资本市场的改革和发展，融资融券、质押式回购、新三板做市等业务不断推陈出新，券商通过传统的经纪业务已经无法实现赢利。多年来，经纪业务收入占比过高，盈利模式单一，行业收入来源相对集中，抗周期能力不强等，这些制约了证券行业的健康发展。

　　数据显示，2013年，证券行业净资产收益为6.3%，相对于2009年的19.3%，整体收益处于下滑趋势；国内证券行业收入总规模约2.08万亿元，仅为美国水平的6.27%。

　　与此同时，在金融改革的过程中，证券行业面临其他金融机构的竞争不断加剧，其业务空间被逐步挤压，加之近两年互联网金融的异军突起，再次冲击着证券公司的盈利空间。而上述新业务的开展，要求证券公司具有更大的资本金规模和风控能力，因而，通过并购重组实现优势互补和规模扩张是证券行业新形势下的必然选择。

　　党的十八届三中全会明确提出，要深化金融体制改革，除了要深化传统银行业的改革，更需要大力发展券商等非银行金融机构。今年5月发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确提出，要推动证券经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投行。

　　证券行业并购不仅有利于提高行业的集中度，产生一些超大规模的券商，使其在业务开展和客户开发方面有更大的优势，而且，在帮助企业“走出去”以及证券公司国际化方面也大有裨益。在中国企业实施“走出去”战略以来，中国金融业对企业的海外拓展和跨国经营提供的支持力度不断加强，但支持水平却存在不足。统计显示，中国内地企业利用资本市场收购海外企业过程中所选用的前10大金融顾问全部为外资投行。这为券业向现代投行方向的发展提供了广阔空间。

　　总体来看，券商并购通过资源整合、优势互补来努力实现1加1大于2，整合后公司的总资产、净资产、净资本都将进一步提升，并购后可进一步协同发展，实现做强做大。（经济日报记者 苏 琳）