04月20日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

融券新政出台
沪指或将高位震荡

    大盘前半周受新股申购分流资金的影响，以震荡为主，但后半周涨势如虹，盘中还一度突破4300点整数关口，深圳成指虽然也创出了本次反弹以来的新高，但全周涨幅仅有0.97%，沪强深弱特征明显。中小板指和创业板指全周则以下跌报收，跌幅分别仅有0.90%和3.48%，显示资金从中小板、创业板流出并转蓝筹股。成交量方面，两市周总成交额再创新高，但中小板、创业板成交继续呈现萎缩迹象。沪指全周上涨6.27%，上周五报收于4287.30点。

    消息面上，上周宏观经济数据密集公布，显示一季度经济继续下行态势比较明显。国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增长7%，较去年四季度回落0.3个百分点。一季度工业增加值回落至6.4%，一季度固定资产投资回落至13.5%，一季度社会消费零售总额同比增长10.6%相对较为平稳。从数据上看，一季度三驾马车中除消费外，投资和出口出现较大幅度回落，显示经济下行的压力比较大，通缩的风险依然存在，但政府稳增长政策还在进一步加码加力，市场对经济新常态心理预期已较为充分，对稳政策预期更加强烈，对A股的投资信心依然坚定。此外，证监会规范融资融券业务，四部门宣布扩大融券来源，允许基金和券商资管参与融券，但证监会紧急辟谣，称规范两融业务非打压股市，不要误解误读。

    资金面上，上周公开市场共有350亿元逆回购到期，其中周二、周四分别为200亿元、150亿元，央行周二、周四分别新开展100亿元、100亿元逆回购操作，因而当周公开市场实际净回笼150亿元。上周市场迎来新股密集申购，而货币市场资金面却保持了持续趋松态势，银行间市场回购利率继续刷新年内低点。资金面充裕形成推升股市的主要动力。

    外围方面，上周五美国股市收跌。希腊违约风险增大与中国允许扩大做空范围的消息合流，令市场承压。全周道指跌1.3%，标普跌1%，纳指跌1.3%。

    分析认为，A股虽然延续升势，但板块分化加剧，资金流向主板市场的特征较为明显。在指数高歌猛进之际，四部门宣布扩大融券来源，允许基金和券商资管参与融券，给市场带来一丝担忧，而证监会的紧急辟谣则是为了消除市场对监管层意图的误解，安抚市场情绪，以防止出现“1·19”式的暴跌股灾。沪指或将形成高位震荡格局，继续上涨需要更大成交量的配合。