2009年中国经济的企稳回升，带来了资本市场的明显回暖，也让保险资金再次尝到"权益类投资有望带来超高收益"的甜头：
2009年前三季度，三大保险股净利润相继回升，投资业务借股市回暖之势相继好转，截至11月末，保险资金固定收益类资产占比降至79.11％，较年初下降了5.3个百分点，不足八成；权益类投资占比则升至18.34％，较年初提高了近5个百分点。
但2007年以来资本市场的"牛熊转变"，已经让诸多保险商认清一个道理：保险企业的承保利润和投资收益，理应"双轮驱动"，不能仅仅局限于"孰轻孰重"。面对复苏趋势已然确立的2010年，如何把握投资市场脉络，提升保险资金投资收益，成为保险业当前关注的焦点。一种强烈的市场预期认为：权益类市场，会在2010年为保险资金带来"明显机会"。
信贷增长的推高因素
根据2009年的宏观数据，企业"业绩好转"已经由点及面展开，第四季度的企业效益被预期"会出现明显好转"，业内普遍预期，2010年，经济全面复苏将成为市场上涨的主导力量。
"紧紧把握回升阶段的投资主题，重点获取权益类投资的超额收益，将会成为我们2010年的投资策略。"2009年全年投资收益位居行业前列的某保险资产管理公司负责人对记者如是称。
基于2010年宏观经济回升的普遍预期，一种观点认为，基于配合国家新增4万亿元投资及一系列刺激经济发展政策的需要，2009年全年新增信贷规模超过了10万亿元，贷款增幅超过了30％，综合考虑地方政府配套资金及民间投资需求，预计2010年新增信贷将不会低于7万亿元，长期信贷比重将会明显上升，投资增速或将超过20％。
"经测算超额信贷指标，2009年信贷的猛烈增长，会表现为2010年物价、资产价格的明显上涨。"该负责人称，按照保守数据测算，2009年超额信贷指标数值将达到1.16，2010年也将保持在1.13以上的水平，一个重要参考依据在于，2009年新增信贷的投放速度超过了30％，2010年超额信贷指标也将处在高位水平。
"超速的贷款增量和高位运行的超额信贷指标数值，会增强经济中货币数量的供应，使得M1、M2增速加速上扬，由此推升股票资产的价格。"该负责人称。
升值预期的催化作用
"汇率升值预期已经被点燃，这在一定意义上会对资产价格和资本市场的上涨，起到'催化剂'的作用。"前述保险资产管理公司负责人称，目前美国经济复苏趋势尚未根本确立，预计2010年上半年美国CPI同比涨幅会介于2.5％至3.5％之间，且美联储2010年上半年加息的可能性并不大，美国还将继续向世界输出流动性，由此推断美元还将维持"弱势格局"。
基于美元汇率振荡贬值的趋势，人民币升值的预期已经被重新点燃。各种迹象表明，在此预期下，境内居民越来越多地把外币存款转化为人民币，同时去银行申请更多的外币贷款，投资者希望减少外汇存款，更愿意持有外币贷款以实现套利目的。
"2009年，人民币对美元呈现温和升值的趋势，但对欧元等其他主要货币呈现贬值，这一落差或许会在未来成为人民币升值预期的重要依据。"该负责人认为，流动性充沛、人民币升值预期和上市公司业绩的大幅改善，将支撑2010年的股票市场"继续向好"。
综合若干家保险资产管理公司的研究报告，普遍预期2010年中国GDP增长率将达到10％，高超额信贷指标(信贷/GDP)数值会使得下一年度CPI维持高位，在2010年某个时期开始，CPI存在"加速上涨"的可能性，全年CPI有可能会超过3％，不排除达到5％的高位。
把握"回升期"投资主题
基于上述预期，一种乐观的意见认为，随着经济全面复苏和通胀预期增强，2010年中国的权益市场，将给保险资金带来"晓看红湿处，花重锦官城"的生机景象。
多家保险公司投资部负责人对记者称，"把握经济回升初期的投资主题"，将是2010年保险资金二级市场股票投资的指导思路，在投资组合上，2010年保险资金可以超配金融、煤炭、化工、消费等行业，标准配置低碳概念和航运行业。
据万德统计，以2009年11月6日市场价格测算，预计沪深300指数2009年整体PE22倍，预计2010年上市公司业绩增长将达到25％，对应2010年PE18倍。市场由此推断，国内股票市场估值仍然处于较低水平，投资A股尚处在较高的安全边际。
"2009年末，中央经济工作会议提到要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展，我们预期2010年新股发行和再融资规模，将明显大于2009年，供给增加会提升资本市场的获利机会，增加对外围资金的吸引力，实现良性循环。"前述负责人预期，股指期货的推出，将为市场提供套期保值和套期获利的机会，丰富证券市场盈利手段，从而吸引更多的风险偏好型资金加入其中。
至于固定收益类的债券投资，该负责人则认为，随经济顺利进入全面复苏局面，CPI无疑将不断抬高重心，2010年适度宽松的货币政策也将逐步转向，债市或将面临较大的系统性风险，基于规避未来中长期的通胀风险，保险公司在债券市场的配置思路，应把握"审慎"的原则。
"汇率升值预期已经被点燃，这在一定意义上会对资产价格和资本市场的上涨，起到'催化剂'的作用。"前述保险资产管理公司负责人称，目前美国经济复苏趋势尚未根本确立，预计2010年上半年美国CPI同比涨幅会介于2.5％至3.5％之间，且美联储2010年上半年加息的可能性并不大，美国还将继续向世界输出流动性，由此推断美元还将维持"弱势格局"。
基于美元汇率振荡贬值的趋势，人民币升值的预期已经被重新点燃。各种迹象表明，在此预期下，境内居民越来越多地把外币存款转化为人民币，同时去银行申请更多的外币贷款，投资者希望减少外汇存款，更愿意持有外币贷款以实现套利目的。
"2009年，人民币对美元呈现温和升值的趋势，但对欧元等其他主要货币呈现贬值，这一落差或许会在未来成为人民币升值预期的重要依据。"该负责人认为，流动性充沛、人民币升值预期和上市公司业绩的大幅改善，将支撑2010年的股票市场"继续向好"。
综合若干家保险资产管理公司的研究报告，普遍预期2010年中国GDP增长率将达到10％，高超额信贷指标(信贷/GDP)数值会使得下一年度CPI维持高位，在2010年某个时期开始，CPI存在"加速上涨"的可能性，全年CPI有可能会超过3％，不排除达到5％的高位。
把握"回升期"投资主题
基于上述预期，一种乐观的意见认为，随着经济全面复苏和通胀预期增强，2010年中国的权益市场，将给保险资金带来"晓看红湿处，花重锦官城"的生机景象。
多家保险公司投资部负责人对记者称，"把握经济回升初期的投资主题"，将是2010年保险资金二级市场股票投资的指导思路，在投资组合上，2010年保险资金可以超配金融、煤炭、化工、消费等行业，标准配置低碳概念和航运行业。
据万德统计，以2009年11月6日市场价格测算，预计沪深300指数2009年整体PE22倍，预计2010年上市公司业绩增长将达到25％，对应2010年PE18倍。市场由此推断，国内股票市场估值仍然处于较低水平，投资A股尚处在较高的安全边际。
"2009年末，中央经济工作会议提到要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展，我们预期2010年新股发行和再融资规模，将明显大于2009年，供给增加会提升资本市场的获利机会，增加对外围资金的吸引力，实现良性循环。"前述负责人预期，股指期货的推出，将为市场提供套期保值和套期获利的机会，丰富证券市场盈利手段，从而吸引更多的风险偏好型资金加入其中。
至于固定收益类的债券投资，该负责人则认为，随经济顺利进入全面复苏局面，CPI无疑将不断抬高重心，2010年适度宽松的货币政策也将逐步转向，债市或将面临较大的系统性风险，基于规避未来中长期的通胀风险，保险公司在债券市场的配置思路，应把握"审慎"的原则。
