中国人寿业绩迷魂阵

　　从市场预期2009年业绩增长能达到100％,到现在的仅为50％的增速,反差极大,中国人寿 业绩迷魂阵背后的含义不得而知,但至少这是对市场预期的又一个打击。近日,中国人寿公布了2009年业绩预增预告,市场却为之哗然,质疑声鹊起。

　　根据2009年年报,中国人寿2008年净利润为100.68亿元,每股收益为0.36元;而2009年三季报显示,其前三季度净利润已达198.74亿元,每股收益达0.70元,也就是说,2009年前三季度净利润比2008年全年增长97％ ,成绩斐然,基本在市场预期之内。

　　然而,根据近日公布的中国人寿业绩预告:按照《企业会计准则》及财政部于2009年12月22日颁布的《保险合同相关会计处理规定》,对2009年度的财务数据进行了初步测算,预计2009年度归属公司股东的净利润较2008年同期业绩增长50％以上。

　　市场产生了巨大的不解:2009年三季度业绩比2008年全年增长97％,而这还是在没有考虑新会计准则影响的前提下取得的成绩。为啥到了去年年末,竟然缩水为50％,难道中国人寿在四季度产生了巨亏？但其保费和净资产都有明显的增长,巨亏从何而来？ 形式披露而已？

　　这种业绩数字巨大变化的背后究竟意味着什么？现在还不得而知。

　　在三季报公布以后,市场普遍预期,2009年实施的新会计准则对中国人寿业绩的提升作用最大,因此,其2009年业绩高增长(超过100％)被市场寄予很高的期望。

　　在2009年末新会计准则的实施导致的准备金调整,对保险公司业绩和净资产会产生一定的影响。但不考虑新会计准则的影响,按照业绩预告披露的惯例,就算中国人寿以最保守的方式进行上述业绩预告,即2009年业绩同比增长接近100％ ,四季度的盈利也为零。

　　中国最大的寿险公司处于成长期内的保险业,其整个四季度盈利为零的可能性又有多少呢？

　　还有一种可能是:中国人寿业绩远低于预期,它在资本市场的投资出现严重亏损,但2009年四季度上证指数上涨了18％左右,除非存在特别重大的误操作,保险资金权益投资亏损的可能性不大。同时,中国人寿前三季度权益投资还有不少的浮盈,根本不存在减值损失的必要。

　　于是,另一种解释浮出水面:即新会计准则对中国人寿业绩的提升远低于市场预期,甚至有可能还不是正面的影响。

　　不过,上述两种可能仅仅只是推测,并且,中国人寿在去年四季度期间也未发生过重大的影响业绩的事项(至少在其信息披露的范围内无法寻觅到这种负面的影响事项),因此,一些机构更倾向于认为,这是在新会计准则变更具体影响未能确定的情况下,适应交易所要求而做出的形式披露。

　　即使是这样,这对中国人寿乃至保险股都不是一个利好消息,至少表明此前市场新会计准则对保险公司业绩的影响是过于乐观了。这无论如何对市场之前的乐观预期是一个不大不小的打击,从近期一些机构纷纷将中国人寿的评级调整为“中性”便可见一斑。