同业存单量升价跌 仍有22只发行利率超5.5%
来源：蓝鲸新闻
发布时间：2017年06月28日
随着
金融去杠杆和套利监管的深入，一直被看成中小
银行扩表、主动负债利器的同业存单成为监管重点。蓝鲸银行频道发现，因市场流动性趋缓，六月份同业存单净发行量持续为正，而发行利率自六月中旬以来已经连续多日下行。
同业存单发行配置受限
今年以来同业存单规模一度急升。2月、3月、4月和5月单月同业存单发行量分别达1.94万亿元、2.07万亿元、1.26万亿元和1.24万亿元。受流动性紧张、季末MPA考核、套利链条仍未完全消解等多重因素影响，导致5月净
融资额为负值。
另一方面，监管层的“重手”施压亦是导致同业存单猛涨趋势出现拐点。今年4月银监会连续出台7份文件“剑指”同业业务，作为最占体量的同业存单首当其冲。究其主要原因是同业存单衍生出层层嵌套、期限错配以及规模难以受控等恶性循环。
银监会此前发布的46号文要求，各银行业金融机构应在6月12日前上交自查报告，包括“是否通过大量发行同业存单，甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业
理财投资、委外投资、债市投资，导致期限错配，加剧流动性风险隐患；延长资金链条，使得资金空转套利，脱实向虚”。
在去杠杆环境下，银行资金成本提高；监管趋严，导致银行被动缩减存单规模。两方面原因下，同业存单路遇窘境。
海通
证券姜超研报分析，央行货币稍有放松，银行同业存单随即井喷至历史新高，金融加杠杆又再度卷土重来，这反过来也意味着金融去杠杆未结束，在六月末冲击结束以后，七月的流动性或许也没那么松。
流动性趋缓，同业存单发行利率回落
根据财汇金融大数据终端的数据显示，截至今年6月27日，发行时票面利率在5.5%及以上的同业存单有22只，当时发行收益率最高的为贵州乌当农商行的5.6%。
（来源：财汇大数据） 另据财汇大数据显示的最新票面利率，深圳前海微众银行发行3年期、12.1亿元同业存单的最新票面利率达到5.61%，福建海峡银行发行的3年期同业存单票面利率达5.56%，则创今年以来发行利率新高。
六月中旬（6月12-18日）银行发行同业存单规模达7804.70亿元，净融资规模达5299.30亿元，双双创出单周历史新高，同时发行利率亦明显下滑。华创证券分析认为从趋势来看，下半年的同业存单将从上半年的被动收缩逐步转向真正的发行需求，同业存单供需矛盾将有所缓解。
蓝鲸银行频道在中国货币网上查阅到，自六月中旬（12日）起，截至6月26日，一个月期的同业存单（AAA+、AAA、AA+、AA）的到期收益率均出现不同程度的回落。
其中，对应工农中建交五大行的AAA+曲线，由6月12日的4.77%下滑至4.40%，利差达到36BP；对应股份制银行的AAA曲线，一个月期同业存单收益率从6月12日的5.05%下降到4.53%，利差达到了52个BP；对应城商行和农商行的AA+曲线一个月期同业存单收益率从6月12日的5.3%下降到4.72%，不过4月初时该收益率在4.2%之下。
（来源：中国货币网）
六月份作为跨级以及跨半年的重要时间节点，央行投放资金企稳的意图显而易见，导致六月流动性无虞。6月23日，央行不开展公开市场操作，主要是因为临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平。
招商证券分析师徐寒飞分析，从近期无论从基本面还是从估值来看，债市开始具备配置价值。他预计三季度同业存单净增量与利率将双双加速下滑，同业存单的利率也将传导至债券市场，未来债券市场的上涨空间仍然不小。
