央行重启28天逆回购维稳跨季资金面 短期无压力
来源：上海证券报
发布时间：2017年09月07日
记者 金嘉捷
缺席两个半月的28天逆回购操作，昨日又在公开市场重现。9月6日，央行开展400亿元逆回购操作，其中7天品种200亿元、28天品种200亿元，中标利率分别持平于前期的2.45%、2.75%。
“这次28天逆回购操作重启与央行确保资金面平稳跨季有关。”兴业研究分析师何津津对上证报记者表示，通常28天期逆回购的操作时间点大部分集中在春节、国庆假期及跨年前。她预计，央行最近两周都会有28天逆回购操作。
短期资金面无压力
“这两天流动性明显宽松了，各个期限的资金价格都在回落，大家早早平仓收工。”某
保险机构交易员告诉记者。
尽管9月初以来，央行连续4日暂停公开市场操作、大额回笼资金，但
银行体系流动性依然处于较高水平。昨日公开市场有1600亿元资金到期，对冲400亿元小额投放之后，实现净回笼1200亿元。9月至今，央行已累计净回笼3800亿元，远远高出8月同期水平。而货币市场利率整体下行，尤其是短端利率快速回落，短期资金供给充沛。
昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率继续下行2.4个基点，报2.6410%，本周至今已累计回落17.2个基点。银行间最具代表性的7天质押式回购利率DR007的加权利率从2.9%高位回落，盘中利率高点也大幅下调。
“短期内资金面压力不大，所以这次央行适时启用长期限资金来对冲部分短期资金到期，同时也是提前为月末的跨季和考核提供流动性，以期平滑度过季末。”交通银行
金融研究中心高级研究员陈冀对上证报记者表示。
从央行投放28天品种释放的价格信号来看，何津津认为，一方面，不应过分解读为主动收紧、提高资金成本。另一方面，目前高频
经济数据表现依然较强，因此，央行也不存在特别放松的动力。但与此同时，在降成本要求下，央行应该也不会放弃对DR007区间上限2.9%至3.0%的坚守。
商业银行同业存单承压
“现在大家担心的不是回购资金，而是同业存单能不能续上。”上述保险机构交易员向记者表示，当前市场的结构性资金短缺，各期限同业存单利率开始上行，显示出银行资金面临到期跨季的压力。
据Wind资讯统计，当前1个月、3个月、6个月同业存单发行利率时隔1个月后，再度全面突破4%，各品种均创6月下旬以来新高。9月6日发行的存单中，AA+以下银行的6个月同业存单利率最高已达5%。
“同业存单压力主要是集中在一些城商行和农商行，一般会以高资金成本去‘续命’，也可能通过一些创新
产品来维持负债端来源，整体来看，跨季能够平稳过渡。”陈冀预计，9月末流动性会偏紧，但全月整体水平或与8月相似。
对于央行接下来操作，何津津认为，如果9月公布的经济数据好于预期，同时机构交易杠杆未出现明显的下降，那么，央行可能实施偏中性的公开市场操作，净投放资金或有限，DR007将继续贴着2.90%至3.00%运行。
