超跌股也有春天
在大盘股板块中，除地产外，保险股应该是下跌最多的。以领头羊中国平安为例，从去年11月以来该股一路从62.97元跌到近期的低点44元，跌幅达到30％。这样的下跌，主要受累于金融股整体的疲弱以及中国平安大小非解禁等。大跌之后，保险股3月首周已经显出止跌信号，保险板块本周平均上涨0.59％，涨幅第一的太保本周上涨3.03％。
分析人士认为，股价超跌以及保险股本身业绩的平稳上升，让保险股后期走势潜力十足。从股价角度看，截至周四收盘，目前A%2BH股中，A股价格低于H股的前三名均为保险股占据，中国平安A股低于H股14.88％;中国太保 A股比H股低12.43％;中国人寿A股比H股价格低11.07％。
另外，保险股的业绩也表现不俗。根据三大保险巨头所公布的年报预告来看，保险行业在2009年已经走出了金融危机的阴影，均取得了超过50％以上的高速增长。而本周公布的本年度首月保费收入数据显示，三家都顺利实现了虎年“开门红”。中国人寿1月原保险保费收入同比上升14.2％，比去年12月份保费收入206亿元增长了1倍。平安、太保等也同步增长。银河证券许力平报告认为，中国保险业即将迈入一个新的时期，今年的保费增速将超过去年。国泰君安彭玉龙报告则称，寿险保费重新进入高增长阶段。
保险股具有安全边际
首先，数据显示，三家上市保险公司发布2010年1月保费收入公告，均出现50％以上的增长。为了实现保费开门红的惯例，各家公司都采取了比较积极的销售政策，特别是寿险公司，创下了近年来的最快增速。由于平安在2009年11-12月期间提高万能险结算利率，扩大了对竞争对手的利率优势，这对1月万能险销售形成刺激，预计新增保费中将有很大一部分是万能险。同时，在新会计准则下，保费增长对业绩的效果越加明显，新准则下首年保费能直接带来保险公司会计利润，保费增长越快，利润提升的可能性越高，这与原有准则存在明显的差异。正是基于此，保费的高速增长昭示了今年业绩可能达到更高的水平。在投资收益不出现大幅下挫的判断下，公司业绩值得期待。我们注意到，保险股具备较高安全边际，从盈利和内含价值两个方面看，保险股的估值水平都处于较低的位置，压制市场表现的主要原因是市场对流动性收紧带来股市系统性担忧。随着这种利空情绪被市场逐渐接受和消化，在规模高增长、收益率上行、养老金试点等行业利好带动下，保险估值水平有望回升。
深入分析我们发现，从保险企业的盈利原理而言，最佳的选择当然是进行完整的资产负债匹配投资。也就是说一旦保单卖出，保险公司就能够在资本市场找到一种投资使其投资收益率高过保单的成本而且投资年限基本相当，那这样的话，保险公司基本上能够获得一个稳定的利差收益。而就中国的现状而言，由于保险公司的投资范围相对比较缺乏，因此权益类市场必然成为其投资的一个重要市场。而在对保险公司的跟踪分析中也发现，保险公司投资权益类资产的比重也随着行情的延续而越走越高。在上一轮周期中，保险企业的权益投资比例最高时超过了投资资产的20％，在金融危机中下滑至2008年末的8％以下，随着近期市场整体回暖，保险股的权益投资比例逐渐升高，并且我们认为在未来之中，这种上升趋势还将延续。
从另一角度分析，我们可以看到AIG的权益类资产占比几乎没有超过6％，而METLIFE则几乎没有超过2％。而我国的三家保险公司其权益类资产的比重几乎没有低于过6％。由于AIG等公司大幅亏损，我国保险股具有较大估值优势，权益类投资将会使得未来保险板块的业绩表现超预期，建议适当关注。
值得我们注意的是，近期PMI环比出现下降，短期大盘走势仍不明朗，我们需要在防范系统性风险的基础上抓住机会。
银行
“冬眠”板块渐复苏
从去年8月大盘跌下3478点以来，指数便一直难有作为，这其中一个重要的原因是第一权重板块——银行板块的不作为。比如工商银行，最近8个月一直在5元上下震荡，拖累指数延续震荡。不过一直“冬眠”的银行股，近期也有复苏的迹象。从周线看，虽然累计涨幅小，但银行股板块已经出现周线四连阳。
“截至2月末，沪深300 指数预测动态市盈率为16.21倍，银行股预测市盈率为11.13 倍，估值低仍然为银行股投资提供了巨大的安全边际。”华创证券高利认为，“预期中的各项不利因素在银行板块股价上下起伏中反复被消化，边际影响逐渐递减。未来一段时间银行板块二级市场股价表现弱于大盘的概率较低，在市场信心累积和资金重新流入的作用下，银行股有可能表现强于大盘。”
不过也有机构认为银行股看似估值洼地但升幅有限。华林证券胡宇就认为：“当前银行股业绩的优良未必意味着未来业绩能再创新高，目前银行股的低市盈率是建立在当前业绩超好的表象之上的，一旦未来业绩出现下滑，那么现在的估值水平就不一定低。中国银行业的总市值并不算低，而若以经营能力与资本规模比较的话，中国银行业实力仍存在较大的提升空间，从这个角度看，当前银行股的上涨空间有限。”
低碳板块
利好刺激走强
与银行、保险股长期蛰伏后的上行不同，低碳板块三月以来的上涨则直接受益于利好刺激。两会之一政协会议日前开幕，关于推动我国低碳经济发展的提案已经被列为会议一号提案，受此消息影响，本周低碳板块有所表现，雪莱特 封出三涨停。智光电气 、自仪股份、中核科技、上海电气 等本周前三天都有所表现。不过在上涨之后，这些个股在本周后两天有所回落。
银河证券认为，环保问题日益严重是低碳板块后期发展的原始驱动因素，投资者可长线关注。我国正在进入工业化中后期，后工业化阶段是环保投资的高峰，我国环保行业将迎来广阔的发展空间，在未来一段时期将保持15％~20％的年均复合增长率，低碳是可以长期看好的朝阳行业。
具体选股建议中，银河证券建议从以下三个方面选择投资标的：(1)具有较大业绩弹性、可能突破估值空间限制的公司；(2)受题材驱动、能够激发市场热点的公司；(3)业绩稳定成长、受宏观和市场环境影响较小的公司。投资组合上，选择合加资源 、蓝星清洗和南海发展 。
“冬眠”板块渐复苏
从去年8月大盘跌下3478点以来，指数便一直难有作为，这其中一个重要的原因是第一权重板块——银行板块的不作为。比如工商银行，最近8个月一直在5元上下震荡，拖累指数延续震荡。不过一直“冬眠”的银行股，近期也有复苏的迹象。从周线看，虽然累计涨幅小，但银行股板块已经出现周线四连阳。
“截至2月末，沪深300 指数预测动态市盈率为16.21倍，银行股预测市盈率为11.13 倍，估值低仍然为银行股投资提供了巨大的安全边际。”华创证券高利认为，“预期中的各项不利因素在银行板块股价上下起伏中反复被消化，边际影响逐渐递减。未来一段时间银行板块二级市场股价表现弱于大盘的概率较低，在市场信心累积和资金重新流入的作用下，银行股有可能表现强于大盘。”
不过也有机构认为银行股看似估值洼地但升幅有限。华林证券胡宇就认为：“当前银行股业绩的优良未必意味着未来业绩能再创新高，目前银行股的低市盈率是建立在当前业绩超好的表象之上的，一旦未来业绩出现下滑，那么现在的估值水平就不一定低。中国银行业的总市值并不算低，而若以经营能力与资本规模比较的话，中国银行业实力仍存在较大的提升空间，从这个角度看，当前银行股的上涨空间有限。”
低碳板块
利好刺激走强
与银行、保险股长期蛰伏后的上行不同，低碳板块三月以来的上涨则直接受益于利好刺激。两会之一政协会议日前开幕，关于推动我国低碳经济发展的提案已经被列为会议一号提案，受此消息影响，本周低碳板块有所表现，雪莱特 封出三涨停。智光电气 、自仪股份、中核科技、上海电气 等本周前三天都有所表现。不过在上涨之后，这些个股在本周后两天有所回落。
银河证券认为，环保问题日益严重是低碳板块后期发展的原始驱动因素，投资者可长线关注。我国正在进入工业化中后期，后工业化阶段是环保投资的高峰，我国环保行业将迎来广阔的发展空间，在未来一段时期将保持15％~20％的年均复合增长率，低碳是可以长期看好的朝阳行业。
具体选股建议中，银河证券建议从以下三个方面选择投资标的：(1)具有较大业绩弹性、可能突破估值空间限制的公司；(2)受题材驱动、能够激发市场热点的公司；(3)业绩稳定成长、受宏观和市场环境影响较小的公司。投资组合上，选择合加资源 、蓝星清洗和南海发展 。
