渲染自己是金融科技公司的众安保险，获得多家大型机构青睐，但今年业绩表现却与头上千亿估值的光环不符，一季度和二季度分别亏损3.17亿元和1.7亿元
文 | 《投资时报》记者 刘佳昕
保险二字“傍身”却自诩互联网科技公司的众安保险将于9月28日正式登陆香港联交所主板开始买卖，一时间引来市场极大关注。
9月17日下午，众安保险公布了包括发售股份、配售期，以及定价等在内的IPO最新进展。本次IPO全球发售共计2亿股股份，其中95%为国际配售股份，5%为香港公开发售股份。定价方面，其发行价介于53.7港元/股至59.7港元/股之间，按照发行价的中位数56.7港元/股计算，众安保险此次IPO预计将募集约109.48亿港元。
在东京证券交易所上市的日本科技公司的软银集团已同意以发行价收购众安保险5%的股份，约合7200万H股，收购价为每股53.7-59.7港元。软银集团将认购的H股总数占全球发售完成后发售股份的约36.08%，及公司已发行股本总额的约4.99%。
如果以56.7港元的中间价计算，软银集团所购众安股票的市值约为40.8亿港元，约合5.22亿美元。
然而，成立三年的众安保险在互联网保险业务规模的快速扩张之后，净利润却出现亏损，2017年上半年共亏损4.87亿元，偿付能力也有所下滑。
偿付能力报告显示，二季度末，众安保险核心偿付能力充足率以及综合偿付充足率均由一季度末的630.47%下降到了二季度的528.06%。
业绩亏损阴霾
成立仅三年，众安保险保费收入快速增长，并以“光速”实现上市，然而，其业绩上的连续亏损也令市场感到一丝忧虑。
2014年至2016年，众安保险保费收入分别为7.94亿元、22.83亿元、34亿元，但净利润却没能随之实现增长。
该公司第二季度偿付能力报告显示，众安保险二季度继续亏损1.7亿元。
其曾在招股书中亦披露了未经审计的今年上半年财务数据：总保费同比增加84.3%至24.92亿元，主要是由于健康险、意外险、责任险及退货运费险的总保费大幅上升推动。但是，期内赔付率、费用率、经营及行政开支、佣金等成本均同比上升，导致综合成本率由2016年上半年的111.8%上升至今年上半年的129.3%，整体上，上半年亏损净额为2.87亿元，而2016年同期则亏损2.28亿元。
不过，这样的净利润仍比一季度好看。2017年一季度偿付能力报告显示，众安保险净利润亏损3.17亿元。
业绩低迷的状况在去年已现端倪。2016年众安保险净利润仅为937万元，较2015年的0.44亿元，下降80%。下滑原因在于险种的承保利润以及投资收益下降。
众安保险的历史，可谓大起大落。2015年其实现净利润1.68亿元，同比强劲增长517.38%；保险业务收入为22.83亿元，同比增长187.5%。其中，保证保险收入4.53亿元，同比增长316.13%；意外伤害保险2.83亿元，大幅增长538.36%。
2016年，除意外伤害险和保证保险的承保利润与上年基本持平外，其他险种的承保利润均不尽如人意。健康险的承保利润亏损51.97万元，责任保险亏损93.14万元，分别较上年同期下降128.36%、141.76%。
虽然众安保险一直自诩科技公司，不与保险公司为伍，但仍旧摆脱不了赔付及成本消耗。
数据显示，众安保险的2014年赔付率高达77.82%， 2016年下降到42.02%，但与此同时费用率却从2014年的32.28%上升至2016年的63.37%，综合成本率一直在105%以上。2014年至2016年的综合成本率分别为110.1%、127.32%和105.39%。
在投资上，2016年众安保险的投资收益仅为0.93亿元，较2015年的5.05亿元大幅下降85.58%。
另外，2016 年第四季度和2017 年第一季度的评级中，众安保险均被监管评为B类。
还需要看到的是，众安保险同样需要面对保监会政策变化带来的挑战。6月19日，保监会公布了《信用保证保险业务监管暂行办法（征求意见稿）》，明确提出保险公司不得为保险公司的控股股东、子公司以及关联方的融资行为提供信保业务。
而众安保险则很是依赖股东和合作伙伴。以保证保险为例，2014年至2016年，众安的信用保证保险相关资产总额分别为26亿元、236亿元、617亿元，而九成以上的信用保证保险依赖与其合作伙伴招财宝和小赢理财的合作。这意味着，合作平台的资质优劣，也直接影响到众安保险信用保证保险的赔付率。正如浙商财险曾在信用保证保险上摔的“跟头”，至今仍未消化并持续拖累业绩。
再以阿里的退货运费险为例，2014年至2016年，众安保险在该项险种上分别收入6.13亿元、12.98亿元和11.94亿元，分别占其收入的77.2%、56.9%和35.0%。
众安保险在其招股书中表示，从2013年成立至2016年底，公司累计销售超过72亿份保单，服务逾4.92亿名客户。
千亿估值光环
虽然业绩亏损，但众安保险却头顶千亿估值光环，这是因为其并不强调保险业务，而是加大对“科技金融”概念的渲染。
2017年二季度偿付能力报告显示，蚂蚁金服、腾讯、平安保险、加德信投资、优孚控股为众安保险的前五大股东，占比分别为16.04%、12.09%、12.09%、11.28%、7.25%。
目前众安保险的估值已达千亿元，直逼传统保险巨头。
而金融科技企业的估值，向来不俗，蚂蚁金服以4827亿元的估值位居首位，第二大金融科技企业即平安集团旗下的陆金所估值1169亿元，这家由大股东欧亚平联合“三马”创立了中国第一家互联网保险公司则紧随其后。
众安2015年7月完成A轮筹资扩股，成功集资57.75亿元人民币（约70亿港元）后，引入摩根士丹利亚洲证券产品有限公司、中金证券（香港）公司、鼎晖投资、对冲基金凯斯博基金和赛富基金5家新股东。
彼时该公司估值达到500亿元人民币（约77亿美元），如今估值翻倍。然而这样的亏损业绩是否能承担起如今千亿估值，仍需要时间检验。
众安保险董事长也是该公司实际控制人欧亚平是一位低调神秘的富商，也是百仕达系老板，在深圳和香港资本圈声望颇高。受众安保险IPO的影响，百仕达股价也水涨船高。欧亚平与马云、马化腾、吴鹰、许家印以及李嘉诚、李兆基家族等关系不俗。有消息称，欧亚平通过其所控制的三家公司持有众安保险股份达到20.23%。
