来源：微信公众号“互联网保观”
作者：保观
近日，招银国际最新研究报告将众安在线评级进行下调，从去年11月的买入评级下调至如今的持有评级。
根据报告，预计2017年众安亏损或高于预期，净亏损预测从5亿人民币调整至10.5亿人民币，预测亏损增幅超过一倍。此前，根据界面新闻的不完全统计，众安在线2017年前三季度亏损额既高达8.9亿元。
报告指出，导致亏损扩大的原因包括以下3点：（1）非经常性汇兑损失约1亿元人民币；（2）政府补贴少于公司指引约2亿元；（3）赔付率上升及保险准备金增加。
航旅险承压 监管不确定性大
此前，保监会消保局提示在线平台“搭售”保险风险，事实上，一直被诟病的搭售早在去年就屡屡被监管处罚。
今年1月8日，交通运输部拟发《民航旅客国内运输服务管理规定（征求意见稿）》，其中第七条明确规定“承运人或者销售代理人在销售客票时，不得以默认选择方式为旅客做出购买付费服务的选择”，以保障旅客的知情权和自主选择权。
截至目前，包括携程、去哪儿、同程、艺龙、飞猪、途牛、马蜂窝等在内的OTA也都取消了“默认搭售”的选项，不再默认勾选附加产品，仅向消费者推荐相关产品。
此举或对众安造成冲击，在众安生活消费、消费金融、健康、航旅以及汽车这五大生态中，目前生活消费和航旅部分贡献了最大的保费收入。
数据显示，在航旅生态系统之中，2017年上半年共收取保费7.06亿元，同比增长49.8%，是众安第二大保费收入来源。
报告提及，据管理层估计，目前，由于超过80%的航旅险产品通过OTA销售，公司40%、50%的航旅险业务将受到影响。
尽管公司正在积极增强其他销售渠道并试图在现有平台上提供，但考虑到OTA渠道销售占比较大，这一影响将在2018年持续。
中信证券（香港）预期公司保费收入强劲上升，但将2018年收入预测下调2%，以反映通过在线旅行社的旅游保险销售疲软。
此外，虽然众安消费金融生态的增速喜人，但政策层面的不确定性或带来风险。监管机构多次提到，家庭杠杆率和消费贷款（尤其是通过互联网平台的消费贷款）激增的情况令人担忧。
报告提出，尽管众安是一家持牌金融机构，但这些不确定因素可能会对其合作伙伴的消费信贷业务造成压力。
健康险维持增长 车险增速迅猛
虽然整体亏损或扩大，但其保费却保持稳步增长。根据众安近期发布的最新公告，其2017年全年保险保费收入总额为59.57亿元。相比2016年34.1亿元的保费收入，众安保险在上市当年实现保费收入增长近八成。
其中，车险和健康险业务表现亮眼，此前不被看好的保骉车险就实现了“逆袭”。
根据众安公布的其2017年“保骉车险”业绩显示，其车险业务当年保费成交总额近3.7亿元，同比增长922%。保费月均增速为58%，下半年较上半年环比增长531%。
车险的快速增长，一方面是在今年1月份，众安在线修订了与平安产险的汽车共同保险合作协议，将其与平安产险的保费及索赔付款比例自30%及70%修改为50%及50%，条款于今年1月1日起生效，这让众安获得了更加平等的话语权。
另一方面，从去年9月份以来，公司的车险业务新覆盖18个省份，实现了除港澳台以外的全国覆盖，这让车险增长势态良好。
健康险层面，众安主要提供针对个人医疗、团体医疗保险计划。2017年上半年，保费共计4.37亿元，同比增长898.5%，成为众安在线保费收入增长最快的生态系统。招银国际报告指出，众安健康险业务增长得益于其丰富的产品夯以及保单继续率（约50%）。
除了健康险和车险，科技层面的业务也在持续拓展。众安科技近期拓展多项细分业务，包括H系列（医疗解决方案）、X flow流量分析平台等。其中H系列通过对接医院、整合医疗数据，打通承保端与理赔端，一方面为医院提高非主营业务收入，一方面为其他保险公司提供数据支持。不过科技层面，中长期来看，投入仍旧是主旋律。
