降准净释放4000亿如期到账 为何资金面依旧未见宽松
来源：澎湃新闻 作者： 发布时间：2018年04月26日
澎湃新闻记者 陈月石
期待了一周的降准正式落地，但新释放的4000亿资金似乎并未给喊渴数日的资金面带来改善。
4月25日，交易所市场上短期国债逆回购利率再度出现大幅飙升：上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）盘中再度突破10%，最高报10.010%，并最终收在8.795%。事实上，在央行4月17日宣布降准后，交易所逆回购从4月19日起就开始逐步走高，从4月20日起，上证所隔夜国债逆回购利率连续4个交易日收盘价高于7%。
“（钱紧）已经不是一天两天了，从公开市场操作看，央行还是不想给市场造成要大幅宽松的预期，今天降准落地，直接回收了逆回购到期的流动性。”一位股份制银行金融市场部人士对澎湃新闻称。
4月25日早间，央行公告称，下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，考虑到以上安排净释放的流动性可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，因此不开展公开市场操作。由于有1500亿元逆回购到期，所以央行在公开市场净回笼1500亿元。
联讯证券首席宏观研究员李奇霖在报告中指出，此次资金面连续多日的收紧，资金供给的相对匮乏只是一个背景辅助，主要问题出在资金需求端——金融机构的加杠杆行为带动的融资需求。从近几日资金连续收紧、海外美债上行等多因素影响下，债券收益率已经从低位反弹来看，部分投资者可能已经落袋为安，在止盈退出，债券市场上的融资加杠杆需求会有所回落。
资金面连续几日出现紧张局面，央行在4月25日17时在官网发布消息称，降准置换中期借贷便利今日实施。
“2018年4月25日，大型商业银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元。两者相抵，净释放资金近4000亿元。”央行称。
央行在新闻稿中，再度重申了货币政策取向并未因降准的实施而改变。
“降准置换MLF属于两种流动性调节工具的替代，在与4月中下旬企业缴税形成对冲后，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。”央行表示。
而对于降准的目的，同时，降准置换MLF有利于优化流动性结构，引导金融机构增加小微企业贷款投放，适当降低小微企业融资成本，有关落实情况将纳入今年后三个季度的宏观审慎评估（MPA）考核。
目前，不少机构认为本次降准只是一个开端，当前较高的存准率仍有下调空间。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛在最新的报告中称，央行正在把存准率重新列为其流动性管理的工具之一，预计年内央行将继续下调存款准备金率，幅度有可能达到200个基点，并有可能在2018年之后继续降准，从而置换逐步到期的MLF、为银行提供低成本的流动性，并减少市场扭曲。央行还将继续使用其他各项流动性工具，但规模可能逐步降低。
