每经记者 王小璟
近日，山东沂水农商行发布了2017年年报，年报中透露了一个有趣事实，该行利息净收入为负，投资收益大于营业收入。作为一家农商行，利息净收入处于亏损状态，盈利靠的却是“投资收益”。
事实上，山东沂水农商行连续两年利息净收入均为负数。《每日经济新闻》记者进一步研究发现，买入返售业务限制对该行影响很大，是导致2016年利息净收入变为负数的主要原因。2017年，利息净收入有了很大好转，原因在于“单位贷款利息收入”的增加。
此外，山东沂水农商行存贷比偏低、生息资产以及计息负债结构不合理，导致利息收入较低，利息支出较高。
利息净收入为负 年报显示，该行2017年营业收入为6.1亿元，同比增长2.18%；净利润为1.41亿元，同比减少32.21%。
乍看财报，觉得还挺正常。可仔细一看营业收入构成，《每日经济新闻》记者发现这样一个有趣的事实，利润表中，山东沂水农商行2017年的利息净收入为负，投资收益大于营业收入。也就是说，2017年，山东沂水农商行主要是靠投资实现了正收益。
具体来说，山东沂水农商行2017年营业收入为6.1亿元，其中利息净收入为-644.91万元；手续费及佣金净收入为149.9万元；公允价值变动损益为-23.69万元，其他业务收入为47.02万元；投资收益为6.14亿。
若非投资带来的高额收益，山东沂水农商行2017年将处于亏损状态。那到底投资了什么产品呢？年报显示，投资收益由五项收益组成，其中，债券利息收入为4.58亿元；金融债券投资差价收益为-4667.2万元；理财产品投资收益为1.88亿元；权益性投资收益为298.99万元；资产管理计划投资收益为1255.62万元。
由此可以看出，主要还是“债券利息收入”和“理财产品投资收益”两项收益最高，二者合计6.46亿元。
记者进一步发现，山东沂水农商行2016年的情况与2017年相似，仍然是靠投资收益实现盈利。2016年，山东沂水农商行营业收入为5.97亿元，其中利息净收入为-1.33亿元，投资收益为7.07亿元。
观察2016年投资收益，依旧是“债券利息收入”和“理财产品投资收益”两项收益最高，二者合计7.4亿元。
买入返售业务收入大减 事实上，山东沂水农商行的利息净收入从2016年突然变为负数，由2015年的1.51亿元变为2016年的-1.33亿元，到了2017年虽然有大幅好转，但是仍然为-644.91万元。
利息净收入=利息收入-利息支出。那山东沂水农商行2016年利息净收入为何突然变为负数？记者翻阅财报发现，直接原因在于2016年利息收入锐减。
2016年，山东沂水农商行利息净收入为-1.33亿元，同比减少188.08%，其中利息收入为6.21亿元，同比减少29.51%；利息支出为7.54亿元，同比增加3.29%。虽然利息支出增加不多，但是利息收入急剧减少，所以2016年利息净收入突然变为负数。
仔细对比利息收入各个项目变化情况，记者发现主要是“个人贷款利息收入”以及“买入返售金融资产利息收入”两项变化巨大。
2016年“个人贷款利息收入”为1.08亿元，同比减少5600万元；“买入返售金融资产利息收入”为212.43万元，同比减少1.41亿元。
据了解，监管层从2013年开始对买入返售业务逐渐限制。根据2016年上市城商行、农商行年报数据，这一部分的总体规模在急剧缩减。
2017年山东沂水农商行的净利息收入虽然还是负数，但是已经有较大改善，为-644.91万元，同比增加1.26亿元。分析原因，主要在于利息收入同比增加1.57亿元。
仔细观察2017年利息收入构成，记者发现利息收入同比大增，主要原因在于“单位贷款利息收入”同比增加1.25亿元。值得注意的是，“买入返售金融资产利息收入”虽然从2016年的212.43万元增加至1546.26万元，但是还是远远不能与2015年的1.44亿元相比。
综合山东沂水农商行近三年利息净收入表现，记者发现买入返售业务限制对该行影响很大，是导致2016年利息净收入变为负数的主要原因。2017年，利息净收入好转原因在于“单位贷款利息收入”的增加。
存款增速超贷款 不过，虽然2017年山东沂水农商行利息净收入有大幅好转，但是依旧是负数。这可能与山东沂水农商行生息资产及计息负债的结构有关。净利息收入主要受银行生息资产和计息负债的平均余额，及该资产的收益率与负债的成本所影响。
从存贷比来看，山东沂水农商行2015~2017年近三年数值都不算高，且呈现逐年下降趋势，分别为66.28%、65.15%、63.53%。
有财务专家告诉记者，存贷比指银行的贷款总额与存款总额的百分比。如果银行的存款很多、贷款很少（即存贷比很低），就意味着它对资金的运营效率较低，银行的盈利能力就较差。反之，如果银行的存款很少，贷款很多，即存贷比很高，就意味着它收入多，而成本低，银行的盈利能力就不错。
贷款方面，山东沂水农商行2017年总贷款为127.52亿元，其中短期贷款为83亿元，短期贷款占比为65.09%。存款方面，山东沂水农商行个人与单位活期存款占存款比例为9.21%。活期存款属于低成本负债，比例越低，负债成本越高。
此外，2017年山东沂水农商行存款增长率为8.85%；贷款增长率为3.98%。存款增长率超过贷款增长率4.87个百分点。这意味着，银行生息资产增长速度超过了计息负债的增长速度。
由此看来，山东沂水农商行存贷比偏低，生息资产以及计息负债结构不合理，导致利息收入较低，利息支出较高，也是造成利息净收入为负数的原因之一。
对此，《每日经济新闻》记者致电山东沂水农商行信息披露人李晨笙，李晨笙表示汇报领导后回复。截至发稿，记者尚未收到回复。
股权较为分散 公开资料显示，山东沂水农商行成立于2013年12月27日，是经中国银行业监督管理委员会山东监管局批准，由原沂水县农村信用合作联社发起设立的股份制金融机构。截至2017年底，该行下辖1个营业部、1个中小企业信贷服务中心、1个资产经营中心、27家支行以及22家分理处。
2017年，山东沂水农商行资产总额272.46亿元，比年初减少27.95亿元，降幅9.30%；存款余额201.4亿元，比年初增长16.38亿元，增幅8.85%；贷款余额127.52亿元，比年初增长4.88亿元，增幅3.98%。
截至2017年末，山东沂水农商行不良贷款率为1.64%，拨备覆盖率为193.43%，资本充足率为14.26%，一级资本充足率和核心一级资本充足率为12.18%。
股东方面，工商资料显示，山东沂水农商行股权比较分散，共有127位股东。
山东沂水农商行曾于2017年2月28日，在银行间市场公开发行了总规模1亿元的二级资本债券。大公国际在2017年7月作出的《跟踪评级公告》中，确定山东沂水农商行的主体长期信用等级维持AA-，评级展望维持稳定，“17沂水农商二级01”的信用等级维持A+。
