贝因美获准上市 16家PE机构扎堆入股分享红利

　　去年末登陆A股市场一度遇阻的国内知名奶粉品牌贝因美，时隔3个月后二度叩关终获成功。中国证监会发审委5日发布公告称，贝因美中小板IPO（首发上市）申请已于3月4日重新审核获得通过。而引发外界浓厚兴趣的是，贝因美身后参股企业众多，此番圆梦资本市场，显然给隐身其中并期待多时的16家PE机构带来了分享上市红利的绝佳机会。

　　二审过会终获绿灯

　　2月28日晚间，证监会披露了浙江贝因美科工贸股份有限公司的招股说明书（申报稿）。该份招股说明书显示，贝因美此次计划发行不超过4300万股，占发行后总股本的10.09%，拟在深交所上市。此次公司所募集资金将用于黑龙江贝因美乳业年产5万吨配方奶粉工程等3个项目，计划募集资金8.72亿元。

　　2010年12月初，贝因美向证监会正式递交了上市申请，并首次披露了招股说明书。但数天后，证监会公告对浙江贝因美的A股IPO申请“暂缓表决”。

　　记者仔细比对前后两份IPO招股说明书，发现除补充了2010年下半年的数据及关联交易相关事项的前后顺序作了调整外，贝因美在关键的发行计划上并无变化。记者就此询问了浙江证监局相关人士，对方表示，大的问题肯定不会有，不然过会时就不是“暂缓表决”，而是直接给否了。

　　PE机构扎堆入股

　　好的企业自然会成为PE眼中的“香饽饽”。但很少有企业能像贝因美那样吸引如此多的PE机构“扎堆”入驻。

　　细数贝因美招股说明书上所列的股东名单，入股的PE机构多达16家，既有中金、平安、光大等国内券商“大腕”旗下直投机构，又有Perpetual Treasure Limited等海外投资公司，其间更是不乏浙江大牌民企或本土创投机构的身影：新湖控股、西子联合控股等。

　　16家创投机构手持同一家企业的股权，这在A股IPO企业中极为少见。按照华睿投资管理有限公司董事长宗佩民的说法，以前再优秀的企业所吸引的投资机构不会超过5家。那么，贝因美何以一反常态呢？

　　首先，当然是贝因美的质地不错。在国内本土奶粉遭遇诚信危机之际，贝因美却是少数未卷入三聚氰胺漩涡的国内知名品牌之一，其精心锻造的从米粉到奶粉、磨牙饼干，将来再延伸到童装、护理用品等婴童产业链，成长性令业界相当看好。2008年至2010年公司分别实现营业收入19.38亿元、32.45亿元和40.28亿元，净利润分别为1.09亿元、3.75亿元和4.22亿元。

　　其次，与贝因美频繁的增资扩股相关。查阅工商资料可知，自贝因美成立到提交上市申请的11年间，前后共发生了5次增资与7次股权转让。正是在这一轮轮洗牌当中，16家创投机构相继进驻。

　　此外，券商直投机构的入驻，则与“保荐+直投”的模式直接有关。此次贝因美上市的保荐机构为平安证券，后者旗下直投公司平安财智持有前者发行前总股本的4.91%。财通证券分析师曹华认为，“保荐+直投”的方式与股价的高低有着捆绑式的关系，即券商投行在给上市公司IPO前，把自己旗下的直投机构拉进来，你给我股份，我就保荐你上市，无形中形成了一个利益交换机制，当然这是监管机构所允许的。

　　显然，在现阶段IPO作为PE退出获利最主要通道的格局下，16家PE大鳄济济一堂，加上贝因美自身的品牌影响力，合力共推后者上市，注定是双赢之举。