大力发展直接融资完善多层次资本市场体系

　　促进多层次资本市场稳健发展是个常谈常新的话题，对于满足不同发展阶段、不同类型的企业实现融资需求，推进国民经济高质量发展具有十分重要的意义。日前，国务院总理李克强在作今年的政府工作报告时提出，2019年要改革完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。

　　《金融时报》记者梳理发现，此前，“多层次资本市场”已连续6年出现在政府工作报告中：从2013年、2014年的“加快发展多层次资本市场”，到2015年的“加强多层次资本市场体系建设”，到2016年的“促进多层次资本市场健康发展”，再到2017年、2018年的“深化多层次资本市场改革”。

　　设立科创板并试点注册制、持续推动IPO常态化、深化并购重组市场化改革等推动直接融资特别是股权融资的政策措施已陆续推出，未来或将有配套政策落地。

　　在今年的两会上，深化改革、推动多层次资本市场健康发展成为代表委员们讨论的热点话题之一。全国政协委员、证监会原主席肖钢日前在接受媒体采访时表示，多层次资本市场应满足不同的、多元化的投资和融资需求。

　　资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场还需要进一步深化改革，形成更丰富、多层次融资体系，更好地发挥资本市场对实体经济尤其是创新型经济的支持作用。

　　在当前的多层次资本市场体系中，主板、中小板、创业板、新三板市场和区域性股权市场相辅相成、错位发展、有序衔接，板块之间互为补充的格局基本形成。

　　主板市场成立较早、示范效应强，主板上市公司基本涵盖了各行业的优质龙头企业。中小板、创业板主要服务于创新型中小企业，满足中小型创新企业的融资和发展需求。新三板定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，是资本市场支持民营企业发展的重要平台。区域性股权市场主要服务于所在省级行政区域内中小微企业，是多层次资本市场体系的重要组成部分，在推动中小微企业规范运作、发展普惠金融等方面发挥了积极作用。

　　肖钢认为，除股票市场以外，还应持续推动多层次资本市场改革，涉及私募股权市场、新三板市场、区域性股权市场等。他表示，下一步应重视发挥私募股权投资在支持创新创业方面的作用。

　　今年的政府工作报告还提出，“提高直接融资特别是股权融资比重”。直接融资是助推资本形成、降低企业杠杆率的重要力量。数据显示，2018年全年资本市场共实现融资7.1万亿元。其中，核准105家企业IPO，完成融资1378亿元。上市公司再融资约1万亿元。新三板、区域性股权市场分别实现融资604亿元和1783亿元。而交易所债券市场发行各类债券5.69万亿元，同比增长38%，有力支持了供给侧结构性改革。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，直接融资主要包括股权融资和债权融资，进一步提高直接融资比重，比较大的障碍还是来自于制度的不完善，而资本市场的包容性和开放性的不足，导致了直接融资的质量和规模还有很大提升潜力和空间。

　　提高直接融资比重将以促进多层次资本市场体系完善为重要抓手。分析人士认为，大力发展直接融资特别是股权融资，需要不断完善市场层次、产品与基础制度，加快建设更具包容性和适应性的多层次资本市场，提升服务不同类型和发展阶段企业的能力，有效满足多元化的投融资需求。

　　今年的政府工作报告对于资本市场工作重点的部署，意味着今后促进资本市场发展的工作重点或将放在优化市场结构、进一步完善规则制度、引导更多中长期资金进入等方面，这有助于激发市场活力，满足市场主体日益多元化的融资需求。

2018年资本市场对外开放足迹

　　一、证券期货行业对外开放加速

　　2018年9月，证监会正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，有序推动证券基金经营机构“走出去”，切实加强证券基金经营机构对境外机构的管理。

　　2018年11月末，证监会核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人，这是《外商投资证券公司管理办法》发布实施后，证监会核准的首家外资控股证券公司。

　　二、境内外市场互联互通进一步深化

　　2018年4月11日，中国证监会、香港证监会发布联合公告称，自2018年5月1日起，将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币。这一扩大开放举措，有助于境外长期机构投资者参与A股市场，维护市场安全平稳运行。

　　2018年5月31日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数,这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。

　　2018年8月15日，证监会发布《关于修改〈证券登记结算管理办法〉的决定》和《关于修改〈上市公司股权激励管理办法〉的决定》，进一步放宽外国人开立A股账户政策。

　　2018年9月27日，富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场，2019年6月开始生效。

　　三、期货市场对外开放迈出实质性步伐

　　2018年3月26日，我国首个国际化期货品种——上海期货交易所原油期货(SC原油期货)正式上市交易，并且自上市以来总体运行稳健。

　　2018年5月4日，大连商品交易所铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务，这是我国首次已上市期货品种的对外开放，将为其他已有期货品种国际化积累宝贵经验。

　　2018年11月30日，PTA期货引入境外交易者启动仪式在郑州商品交易所举行。

　　四、积极服务“一带一路”建设

　　2018年7月5日，由上海证券交易所参与筹建的阿斯塔纳国际交易所（AIX）举行了开业仪式。

　　2018年10月，青岛海尔关于境外上市外资股（D股）招股书获得德国联邦金融监管局批准的公告，青岛海尔作为首家境内企业到中欧国际交易所发行D股。