监管层抬城商行上市门槛 资产规模要大于800亿

监管当局正在制定内部指引，对城商行资产规模和净利息收入定下上市门槛，今年城商行密集上市的景象恐难实现

“我一打个盹，你们就跑了。北京还不够你们干的？”

这番话是国务院副总理王岐山在3月8日参加全国人大贵州代表团审议时所讲。据新华网报道，王岐山所指是有些地方银行总想着跨区域扩展，并以北京银行(601169.SH)举例，“该行做得很不错，但去年发展到哈尔滨去了，还想去上海。我批评了他们”。

北京银行、南京银行(601009.SH)和宁波银行(002142.SZ)三家城商行“扩张—上市—跨区扩张”的发展模式，如一名城商行高管所说，已在业内产生了强烈的刺激作用。特别是去年9月，财政部及“一行三会”共同下发了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》(财金(2010)97号，下称97号文)后，此类银行上市面对的历史遗留问题有了解决的途径，特别是银监会已和证监会达成共识：以新《公司法》实施为界，2006年以前城商行上市股东超过200人的可申报上市材料。

此后，江苏银行、东莞银行、杭州银行、上海银行、重庆银行等向监管部门申报了上市材料，有十几家银行早聘请了保荐团队。

无论是近期上海市金融办主任方星海在讲话中提及的一句“2011年力争让上海银行上市”，抑或是业界传出中国太保(601601.SH)拟投资天津银行股份的消息，都迅速在市场掀起了对城商行准备上市的一些预期和更多想象空间。

尽管同业热情高涨，但上市的机会未见得乐观。来自监管层、银行及投行的多位受访者告诉财新《新世纪》记者，城商行上市的进度很可能并不如市场预期的快，从城商行自身条件上看，主要的障碍依然是员工持股比例，另一方面，监管层对于是否让城商行加速拓展也保持了一定节制。

从资本市场的维度也可发现，若短期内让几十家城商行排队上市，再加上已上市银行纷纷酝酿的发行可转债等再融资行动，在目前银行股估值不见起色的情况下，A股压力不小。

“上海银行的上市申请仍未获得监管部门的批准。” 一位接近上海银行的知情人士透露。在他看来，上海银行上市之路是否顺利，将成为衡量今天城商行上市潮能否实现的风向标。

接近监管部门和城商行高管的知情人士同时透露，证监会正在制定内部指引，对拟上市城商行财务指标提出新的要求，包括资产规模大于800亿元，净利息收入超20亿元等。此举会将80%以上的城商行挡在上市的门外。

老问题掣肘

“上海银行上市方案迟迟未通过银监会审批的主要原因，是上海银行个人持股超过50万股的问题还没有解决。”

尽管上市股东人数超标问题可以“新老划断”，但前述接近上海银行知情人士表示，员工持股比例超标依然难以解决，“若能解决几个刺头剩下的就好办，而办法就是按照97号文里，回收或者转让给机构投资者。”

他认为，尽管97号文对员工持股比例、历史遗留问题以及上市和流通等问题做出了详细规定，但让近20家城商行如数排队上市，并且快速扫除这一障碍却并不容易。根据97号文要求，由原来合作制金融组织改制形成的存在内部职工持股的金融企业，如提出公开发行新股申请，应采取回购内部职工持股、向其他法人股东和机构投资者转让等方式，进一步降低内部职工持股的数量和比例，回购或转让价格由双方协定确定，公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10%，单一职工持股数量不得超过总股本的1‰或50万股(按孰低原则确定)，否则不予核准公开发行新股。

上海银行2008年就已将股东所持股权在上海股权托管登记中心进行托管及登记。而通过2010年2月的发债融资，上海银行内部员工持股比例已下降到7%，但单一员工股东持股超标问题仍难以解决。

一位投行部人士向财新《新世纪》记者透露：“尽管97号文已经交代了解决员工持股问题的办法，比如回购和转让，但具体执行起来，其实还没有真正解决。”

上海银行上市方案于2010年5月28日召开的临时股东大会审议通过，该行拟发行不超过12亿股的A股。而募集资金的主要用途为补充资本金。该行称，根据测算，2010年至2012年该行面临的资金缺口将超过350亿元，而在2009年4月，上海银行董事会决议，在银行间债券市场，分期并公开发行不少于10年期总额不超过150亿元的次级债券。按此推算，上海银行上市筹资的资金缺口在200亿元。上市知情人士称，形势所逼，员工持股比例问题料能很快解决。

已递交上市申请的江苏银行，同样面临员工持股比例过高、尚难解决的问题。杭州银行原本比宁波银行更早提出上市申请，两家银行的规模和资质也不相上下，但杭州因个人持股比例过高问题，不得不撤回了上市申请，此后一直在清理有关问题，积极争取再次上市。

自2007年北京银行、南京银行和宁波银行三家城商行上市后，监管部门便将城商行上市申请从此悬搁，其主要原因就是城商行上市过程中的员工持股问题时间长、情况复杂，如北京银行上市中曝出多名“娃娃股东”事件等，让外界担心城商行容易存在假员工持股实现原始股利益输送、行腐败之实的问题。

新门槛

一家城商行董事长向财新《新世纪》记者透露，按照监管部门的新精神，城商行上市的基本标准有可能再加上“资产规模大于800亿元，净利息收入超20亿元”两项指标。按现在银行业息差水平在2.5%计，这要求银行的生息资产不少于800亿元，则实际总资产的规模要求将比800亿元还要高。

按业内不完全统计，截至2009年底，全国143家城商行里，资产规模超过800亿元的不少于18家。2010年底资产过800亿的数量更大幅增加。山东济南的齐鲁银行在2011年1月也宣布资产规模超过800亿元。

但资产规模却不等同于盈利能力。从拟上市的江苏银行、杭州银行、上海银行和重庆银行的2009年年报中可以看出，从2008年到2009年，这四家银行的资产规模都达到了双位数的增长，而净利润的增幅却略显掉队，显示出规模越大，资产收益率越低的趋势。

根据2009年年报业绩情况，资产超过800亿元的重庆银行ROA在1.08%，资产约1500亿元的杭州银行ROA在0.91%，资产3306亿元的江苏银行ROA在0.79%，资产4660亿元的上海银行ROA在0.77%，

从城商行依然不变的攻城略地的冲动看，2010年，城商行全年新增分行116家，12月新开分行就达23家。从2005年上海银行获批成立全国城商行的第一家异地分行到现在，异地分行新增将近300个，其中仅2010年新增数量就超30%。

“涉及上市门槛的内部指引主要是由证监会制定，当然也会报有关部委。但能否上市，什么时候上市，主要取决于证监会。”监管当局有关人士表示。“不过有关银行在赴证监会申请上市前，需要取得银监会的监管意见书，主要涉及银行的合规情况、风险评级等内容，有效期为半年到一年，届时没能上市就失效了。”

全国政协委员、中国银监会主席助理阎庆民3月9日也证实，城商行上市要综合考虑城商行公司治理是否健全、相关监管指标是否达标等因素。

中国银监会主席刘明康近日强调，城市商业银行不要盲目追求规模、速度和排名，要完善公司治理。去年底爆出的齐鲁银行伪造金融票证案至今司法尚未结案，但折射出的公司治理和内控机制薄弱已再度敲响了警钟。

“从已经上市的几家上市银行来看，用人机制上，依然沿用组织任命的方式。”一位银行业分析师一言指出金融机构高管任命问题上的痼疾。

取舍之间

今年1月，由于四大商业银行新增信贷受到严控，以城商行为主的中小商业银行成为投放主力，占比达七成。一位受访的城商行高管介绍，存贷比不高，动态差别准备金率仅针对全国性商业银行，城商行仍有“空子可钻”。而在春节后，央行对部分中小商业银行实施了差别存款准备金率的调控措施。这些银行主要是城市商业银行。

投放过猛加上差别化存款准备金率的调控措施，加大了城商行对于外部融资的需求。根据全国城市商业银行发展论坛披露的数据，截至2009年末，城市商业银行不良贷款率平均资本充足率达到12.96%，不良贷款率1.30%，拨备覆盖率达到了182.23%。

这一资本充足率在经过2010年势必被进一步摊薄。按照银监会的要求，中小银行的资本充足率要达到10%，核心资本充足率达到8%。

阎庆民提到城商行上市应考虑到资本市场的容量因素。

东方证券高级分析师认为，上一轮银行板块IPO和再融资规模达到5400亿元，扣除可转债、H股融资、定向增发和大股东认购，已对二级市场的融资压力在1564亿元。他估算，今年若有20家城商行一并上市，按每家城商行融资50亿元计算，又构成了1000多亿元的银行股供给，将给A股市场带来不小的压力。

而据财新《新世纪》记者了解，不少已上市银行正在酝酿新一轮再融资，比如民生银行节后宣布将定向增发计划改成在A股市场发行200亿元的可转债；中行也在酝酿再度发行几百亿元的可转债，且重头在A股市场。

“不过，若城商行只让上几家，规模不大，就不会对A股银行板块带来什么压力了。”这种说法，得到了熟悉城商行上市业务的投行人士的认可。他透露，目前上海银行拟募资200亿元，江苏银行为100亿元，杭州银行为50亿元，重庆银行为50亿元，都拟在上海证券交易所上市。

一位资深市场人士透露，现在主力投资者已筹足了“粮草”，准备在城商行上市时炒一把，但鉴于城商行的隐患重重，“并不打算长线持有”。

财新《新世纪》记者沈乎、实习记者杨娜对此文亦有贡献