中国电信混改加码
子公司翼支付二度引进战投
来源：证券日报 作者：李乔宇 发布时间：2020年07月02日
电信行业的国企混改持续推进。日前，中国电信翼支付宣布第二次引进战略投资者（简称“引进战投”），拟新增不超过10家投资人，新增注册资本不超过3.45亿元。
翼支付第二轮引进战投，被视为中国电信集团推进混改的一个标志性事件。通信专家项立刚在接受《证券日报》记者采访时表示：“这意味着中国电信迈出了混改进程中的重要一步。”
第二次引进战投推进混改
这并非翼支付首次“引进战投”。早在2019年1月份，翼支付就进行了首轮引进战略投资者。公开信息显示，翼支付当时引入的4家战略投资者均出自金融行业，分别是前海母基金、中信建投、东兴证券以及中广核资本。首轮引入战投后，中国电信集团对翼支付的持股比例由100%降至78.74%。
第二次引进战投后，中国电信集团对翼支付的持股比例将进一步降至51%。公开信息显示，增资完成后，原股东出资比例不低于64.7741%，其中中国电信股份有限公司出资比例不低于51%；参与此次增资的投资人以及核心员工参与股权激励的出资比例合计不超过35.2259%，其中核心员工参与股权激励的出资比例不超过3%。
在此次引进战投中，翼支付为战略投资人明确了退出机制，标明“引入的战略投资人所持股权锁定期不少于三年”，支持增资人未来通过股改和IPO上市等资本运作的形式退出。
公开资料显示，此次募集资金将用于补充翼支付营运资金、科技研发投入及专业子公司的资本运作，进一步实现在金融科技领域的多元化发展，助力中国电信的金融科技生态建设全面升级。
“疫情期间，无接触支付为移动支付带来了新的市场。”独立电信分析师付亮在接受《证券日报》记者采访时表示，这为翼支付带来了新的机会。能否在当前抓住机会，突破支付宝、微信以及银联支付构成的竞争格局，进一步扩大市场份额，对翼支付而言至关重要。
在付亮看来，如果翼支付能够借此机会成功挤入移动支付市场的主赛道，并如愿实现IPO，无论是对翼支付而言，还是对中国电信集团而言，都将面临业务能力和竞争力的整体提升。
子公司独立运营是混改趋势
自2017年中国联通作为混改先锋启动混改以来，通过引入腾讯、百度、阿里巴巴等战略投资者，积极推动了电信业务的创新经营。于是，关于其他两家运营商如何进行混改的讨论就不绝于耳。
在项立刚看来，翼支付第二轮引进战投，意味着中国电信的局部混改又向前迈了一步。
项立刚认为，翼支付引进战略投资者后，公司在管理机制上将进一步独立于中国电信集团。
付亮也认为，相对于过去的集团化运作，各大运营商旗下子公司逐渐独立经营将是大势所趋。付亮对《证券日报》记者介绍称，“翼支付原来被认为是中国电信的支付工具，未来将以独立的形式运作，通信运营商旗下的其他子公司也一定会走‘独立运营’这条路。”
“中国电信未来肯定会分拆其他子公司单独上市。”通信行业资深观察专家王征南对《证券日报》记者表示。在王征南看来，翼支付引进战投，此举并非传统意义上的混改，更像是电信企业对金融板块部分业务进行的一次创新运作。从目前来看，翼支付已经是一个较为合格的互联网金融公司了，更适合市场化发展模式。
谈及混改思路，付亮介绍称，中国电信一方面本身不缺资金，能够独立解决集团运营发展的资金问题。另一方面，通过局部混改引入战略伙伴，能够激活子公司的活力，提升子公司的市场地位，还能提升中国电信集团本身的综合竞争力。因此，对于中国电信集团而言，局部混改是一个很好的操作模式。
“出于公司体量的考虑，中国移动未来也会倾向于局部混改。”王征南认为，“中国移动旗下子公司独立IPO的案例也会出现，极有可能会由中国移动咪咕公司打响移动子公司上市的第一枪。”在王征南看来，视频彩铃会是一个重要发展方向，这将为咪咕公司的市场前景带来较大想象空间。
“几大电信运营商未来一定会采取更积极的资本运作。”付亮认为，除了引入战略投资者外，电信运营商混改的路径本来就有很多选择。“引入资本，能提升公司竞争力、拓展公司业务范围；局部混改，能让子公司获得新的发展机会；运营商还能通过对外投资，成为有上市潜力公司的战略投资者。”
