日元冲高难掩疲态

　　日本强震发生后，日元大涨，美元/日元周四亚市早盘一度触及76.51的历史新低。但专家一致认为，今非昔比的日元这次难以持续升值，震荡中逐渐走低的趋势不改。

　　1995年，日本阪神大地震造成6400人死亡，10万亿日元损失。但在地震后3个月内，日元兑美元从101日元急升至79.75日元，升幅达22%。震后5个月内，日元兑英镑、韩元、印度卢比、印尼卢比分别升值15%、13%、18%和20%，至8月份回到震前水平。市场普遍认为，当年震后日元大涨主要有两个原因：一是日本投资者的资金回流日本，参与救援和重建；二是在日本有业务的保险公司、再保险公司及企业，为了支付保险赔偿金并弥补损失，大量买入日元。

　　中银香港经济研究员柳洪指出，这两大因素在此次地震之后依然存在，但也有两个新情况出现。其一，阪神大地震发生时，日元兑美元处于阶段性低点，有一定的上升空间。在震后因素以及美国政府赤字压低美元的影响下，日元迅速坚挺。而此次强震发生之际，日元兑美元处于相对高位，非常接近80日元这一重要的心理关口。"从去年9月日本入市干预汇率的情况看，80日元通常被认为是日本央行可能入市干预的关键价位，因此，日元持续上升的空间非常有限。"其二，日本商社及其他在海外有资产的公司等投资人，每年会赶在3月31日会计年度结算前，将一定资金汇回日本，粉饰年报。阪神大地震发生在1月份，助推日元维持了3个月的强势。而此次强震发生在3月中旬，震后因素与"年报效应"基本重叠。因此，日元即使升值，持续的时间也不会太长。

　　"日元上涨如果要形成长期趋势，海外投资者需要买入日元资产，但是很难想像外资会如2003年至2004年前后那样持续买入日本资产。"道富全球市场驻东京外汇主管KimihikoTomita表示，日元兑美元涨到新高只是因为投机者在推动，而日元大涨之际，市场的流动性并不高。

　　柳洪认为，从经济面看，日元贬值有一定的市场基础：日本当前的经济基本面仍然疲弱；日元与主要货币的利差将逐步扩大；日元的避险功能逐步减弱。从政治因素看，面对通缩与经济衰退可能并存的复杂局面，日本政府除了实施弱日元政策之外，没有太多办法。

　　"日元正受到两股相反力量的影响，近期走势可能出现大幅波动。一方面，海外资金可能大规模回流日本，从而支持日元。但同时，日本财政状况的进一步恶化及日本央行可能采取的量化措施，可能导致日元贬值。"中金公司分析员表示。

　　"此次地震和海啸灾难并不会改变日元目前的趋势，美元/日元可能会继续宽幅震荡。假如核泄漏和停电久拖不决，日元将可能背负下行压力。"招行金融市场部分析师刘东亮表示。