券商直投“大跃进”

　　增资谋厚利 备战PE基金

　　在2010年投行业绩因为“保荐+直投”大放异彩之后，券商纷纷加大了对直投业务的投入。券商有望凭借自己的优势，拓宽在企业上市过程中的利益链

　　券商在创新业务发展方面如鱼得水，尤其是直投业务。统计显示，国内获准开展直投业务的券商机构已超过20家，今年2月券商直投项目通过IPO账面浮盈平均达到5.51倍。

　　3月16日，福建省闽发铝业股份有限公司首发申请成功过会。该公司招股说明书显示，2010年3月2日，发起人股东黄长远将其持有的公司股份600万股转让给海通证券的直投子公司海通开元投资有限公司，转让价格以2010年预测盈利为基础，按12倍市盈率计算，折合每股4.65元。与此同时，海通证券还担任闽发铝业的主承销商。

　　在2010年投行业绩因为“保荐+直投”大放异彩之后，券商纷纷加大了对直投业务的投入。券商有望凭借自己的优势，拓宽在企业上市过程中的利益链。

　　收益刺激增资

　　“券商直投业务在2011年渐放异彩。”长江证券券商行业分析师刘俊昨日接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　事实也的确如此。年初至今，有包括国信弘盛、金石投资、广发信德和国元投资4家券商直投子公司参与投资的安居宝、恒泰艾普、中海达、腾邦国际、东软载波、顺荣股份和张家港化工机械等7家公司成功IPO。

　　“从上市的市盈率来看，券商账面收益较大，但由于持股锁定期的影响，其实际收益还需等到股权出售后才能估算。”昨日，广州一家大型券商直投公司相关人士告诉记者。

　　截至2010年末，共计有21家有券商直投背景的公司上市，其中绝大多数登陆创业板，由于这一市场市盈率发行价高，因此，拉高了全行业直投业务的收益率。据WIND数据显示，从已投项目分析来看，现行市盈率水平下的平均收益超过500%，明显高出其他业务的收益水平。

　　尽管进入2011年，发行市盈率有所下滑，但券商直投的热情仍然有增无减。各大券商纷纷加大直投业务的投入。仅以上市券商为例，去年以来，有不少券商发布了再融资计划，其中直投业务成为券商募集资金投向的重点。

　　3月16日，广发证券在其增发方案中就提及，定向增发募集资金的一部分将进一步加大对全资子公司——广发信德资本金的投入。

　　此外，今年1月以来，华泰证券、国元证券和兴业证券相继发布公告称，将向旗下直投子公司增资。

　　筹谋全利益链

　　在企业上市这条路上，券商由于承销和保荐的原因，在直投方面具有先天的优势。“直投+保荐”自然而然地变成了券商投行业务最赚钱的模式。

　　“雄厚的资金实力、畅通的融资渠道、广泛的项目来源、‘保荐+直投’的优越性都决定了券商直投将可能引领市场。”刘俊表示。

　　而上述直投公司人士也强调：“既然具有这样的优势，我们为什么不利用？”

　　实际上，券商的“野心”还不止于此。此前，曾有传闻称，首批5家券商获准试点人民币PE（私募股权投资）基金，可以对外募集资金进行股权投资，虽然证监会有关部门负责人对此予以否认，但是有分析人士认为，这样的消息依然可以看出券商进军人民币PE基金市场的可能性。加上目前多家券商加强其直投业务或参股股权投资企业，可以看出券商正谋求更全面地进入私募股权投资市场。

　　如果券商真的介入人民币PE基金市场，那么占据企业上市所有的关键环节，券商将成为一级市场最大的受益者，但前期传出的PE腐败却暴露出券商投行内部存在问题。因此，业内人士认为，加强内部管理成为“直投+保荐”模式发展中亟待解决的问题。