人民币汇率在均衡水平附近强势波动

　　近期，在大宗商品价格上涨“刷屏”的同时，汇市的波动也不容忽略——美元走软间接刺激了商品走升，人民币也在默默上涨。

　　5月11日，人民币对美元汇率中间价报6.4254，较上一日上调171个基点。进入5月以来，人民币中间价已上涨641个基点。

　　今年3月份，人民币汇率结束此前升值走势，转为对美元走低，在岸人民币一度达到6.57的阶段性低位。4月份，国际外汇市场风云突变，美元指数一路走颓，带动人民币汇率在4月上涨1.3%。5月以来，人民币汇率继续走高。“五一”假期期间，离岸人民币走势相对平稳，5月6日、7日，因美元走弱，离岸人民币迅速上涨700个基点。目前，在岸人民币汇率已升至2018年6月中旬的水平。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华表示，本轮人民币走强主要与两方面因素有关。一是国内经济稳健复苏，外贸出口维持高景气度。二是美联储接连发出“鸽派”声音，美元指数走弱，推动人民币对美元走强。

　　从美元指数来看，过去两个月，美元指数经历了一轮先涨后跌，而引发美元指数变化的主要原因是市场对美国经济预期变化和美联储货币政策的变化。嘉盛集团资深分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cinccota）表示，2月下旬开始，美元一度因为美国疫苗注射计划的快速推进而走强，但随着全球疫苗普及计划推进、美债收益率回落，4月开始美元重拾颓势。5月10日，美元指数报90.17左右，创近十周新低。

　　“从过去3个工作日人民币汇率与美元指数的实时变化看，人民币汇率的这轮升值与美指下跌的时间点基本重合。因此，美元不止跌，人民币面对的升值压力就不会减弱。”招商银行金融市场部分析师李刘阳说。对于美元的后续走势，市场人士认为，短期美元更倾向于区间波动格局。预计5月美元贬值走势将延续，美元指数不会出现较大反弹，可能维持在90点附近。

　　菲奥娜·辛科塔进一步表示，中美流动性的差异也从本质上推升了人民币走势。中国坚持正常的货币政策，而美国则是“覆水难收”。流动性水平是影响汇率的一大重要因素，外界对人民币汇率稳定充满信心。

　　从跨境资金流动角度看，根据外汇局发布的2021年一季度外汇收支数据，1-3月份货物贸易顺差额分别为4253亿元、2460亿元、880亿元。1-3月份非金融企业实际使用外资比2019年和2020年同期平均水平增长34%。1-3月份境外投资者净增持境内债券和股票737亿美元。植信投资研究院首席经济学家连平表示，前三个月贸易顺差态势仍然持续，但贸易差额持续大幅缩小，经常账户顺差仍然是人民币升值的主要动力。资本与金融账户下，直接投资项下长期经营性跨境投资保持活跃。国际收支基本平衡，跨境双向投资总体均衡，在支持人民币汇率现有水平的情况下也减缓了升值压力。

　　5月10日中央结算公司发布的数据显示，4月境外机构的人民币债券托管余额为3.22万亿元，较3月份增加649亿元。3月，受美债收益率持续回升的影响，中央结算公司的境外机构投资者债券托管量环比微增46亿元，增幅较1月和2月的1719亿元、957亿元大幅回落。进入4月，美债收益率震荡下行，相应地中美10年期国债利差拓宽，境外投资者对我国人民币债券的净增持规模有所增加。

　　对于人民币汇率后续走势，星展银行投资策略总监邓志坚分析称，短期看，美元的弱势格局没有改变，这有利于人民币汇率保持稳定，中长线需要看人民币债券需求是否增加。有市场人士认为，中国保持有利的利差区间，加之中国国债自今年10月29日起将纳入富时罗素的世界政府债券指数（WGBI），债券市场外资流入将支撑人民币保持稳定，人民币汇率有望继续在均衡水平附近呈现强势双向波动格局。