专家：国常会释放降准信号并不意味货币政策转向

7月8日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率维持2.2%不变。这已是央行7月份以来连续第6个工作日开展100亿元逆回购操作，在历经了6月份最后5个工作日连续增量开展300亿元逆回购后，央行的逆回购操作又重回此前的每日100亿元低量滚动开展逆回购模式。

“半年末时间节点跨过后，目前流动性处于合理充裕状态，没有必要放量开展公开市场投放，因此公开市场操作回归了正常化，”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《证券日报》记者表示。

从银行间市场资金价格来看，据全国银行间同业拆借中心数据显示，7月8日，除了14天Shibor（上海银行间同业拆放利率）小幅上行4.3个基点至2.107%外，其余各期限Shibor均有不同程度下行，其中隔夜Shibor下行27.7BP至1.791%。截至17时，DR007（银行间存款类机构7天期质押式回购）加权利率为2.0866%；据Wind数据显示，其5日平均值为1.9597%，10日平均值为2.2528%，呈现走低趋势。

对于资金价格走低是否与7月7日召开的国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”所释放的降准信号相关，陶金认为，当前正值月初和季初时点，季节性流动性因素弱化，叠加前期财政存款和信用收缩见顶，银行短期、中长期流动性均较为充裕。从过往来看，国常会发出降准信号后，流动性往往也出现边际宽松调整，但幅度十分有限，短期流动性影响时点更多是关注准备金率变动日期。

不过，即便后期降准落地，也不意味着货币政策的转向。华创证券首席宏观分析师张瑜对《证券日报》记者表示，如果此次降准是目的明确地配合直达小微，那么仍然算结构性信用工具，不应过度解读，央行目前引导市场看货币政策方向还是DR007和政策利率调整。

东海证券研报中认为，本次国常会的提法为“适时运用”降准等货币政策工具，或体现未来降准时间上的灵活性。降准信号释放旨在降低实体经济综合融资成本，并不意味着货币政策的彻底转向。