年内央行每日“打卡”逆回购 专家认为短期不需放量操作

8月份以来，中国人民银行（下称“央行”）每个交易日低量滚动开展逆回购。据《证券日报》记者梳理，截至8月9日，央行月内连续6个交易日，每日开展100亿元逆回购，合计操作量600亿元，操作利率维持2.2%不变。同时，逆回购到期量1000亿元，故央行实现净回笼400亿元。

实际上，每日开展逆回购操作已是央行今年常态化操作。央行今年一季度中国政策执行报告表示，“人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展中期借贷便利（MLF）操作、每日连续开展公开市场操作的惯例”。截至目前，年内逆回购一天都未“缺席”。从操作量来看，以100亿元为主。特殊时点则会放量操作，比如在7月29日、7月30日，央行连续两天开展300亿元逆回购，以维护月末流动性平稳。

中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受《证券日报》记者采访时表示，央行8月份以来恢复100亿元逆回购滚动操作，体现了货币政策的连续性、稳定性和可持续性。在央行7月15日降准0.5个百分点、释放长期资金约1万亿元之后，市场流动性整体充裕。8月份以来，Shibor（上海银行间同业拆放利率）利率较7月份明显下降，开展大额逆回购的必要性下降，为下一步政策调整提供了空间，有利于稳定市场预期。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《证券日报》记者表示，当前银行体系流动性充裕，DR007近5日的平均利率低于逆回购利率。在此背景下，回购100亿元逆回购操作，释放出较强的边际宽松政策信号。

全国银行间同业拆借中心数据显示，7月30日，隔夜Shibor为2.178%，而8月2日，隔夜Shibor已降至1.876%，随后，8月3日至8月6日也一直保持2%以下水平。不过，8月9日，隔夜Shibor上行35.3个基点至2.212%，达到本月最高水平。另外，7天Shibor和14天Shibor也分别上行15.1个基点、13.1基点至2.145%、2.132%。

在此情况下，央行短期内是否有可能加大逆回购操作量？陶金表示，尽管隔夜Shibor达到本月最高，但仍低于前期高点和7月份平均水平。从不同期限的Shibor和同业存单发行利率看，均处于持续波动下降的态势，总体上短、中、长期流动性均处于较为充裕状态，短期没有太大必要明显调整逆回购操作量。

此外，今年三季度共有1.7万亿元的中期借贷便利（MLF）将到期，其中7月15日到期量为4000亿元。央行在7月15日缩量等价续作了1000亿元MLF，同时当日降准释放约1万亿元的长期资金，其中一部分用来置换当日到期的MLF。8月份，MLF到期量为7000亿元。那么，本月央行在MLF的操作量上是否会发生变化？

对此，陶金表示，在全面降准的背景下，7月份MLF缩量续作。降准释放的长期资金效应仍存的情况下，8月份MLF仍很可能缩量续作，但缩量的程度会比7月份更小。尤其是在地方债发行加速预期下，央行对银行资金进行适当补充的必要性变大，以减少流动性波动。