平深整合大幕启动 平安意图打造“大平安银行”

　　5月初，在经历了两次延期之后，平安入股深发展终于拿到监管层的批文，从达成协议到拿到批文历时11个月。这宗A股史上最大的收购案终于尘埃落定。与此同时，平安的整合工作也火速推进。批文下发仅仅20天之后，5月26日，8名平安高管入主深发展，法兰克·纽曼辞去董事长、首席执行官和董事职务，改任深发展高级顾问；选举肖遂宁为深发展董事长。同时决议聘任前任平安银行行长理查德为行长、并拟任执行董事。深发展已经迈入平安时代，整合大戏已开幕。

　　深发展

　　定向增发带来百亿资金

　　资金不足是困扰深发展的老大难问题，由于资本充足率不达标，深发展在业务扩张上力不从心。其实，在平安之前，深发展一直试图寻找投资者进行投资。

　　在美国新桥公司入股后不久，2005年9月，深发展与美国通用电气下属的金融公司签署了协议。GE金融将向深发展投入总认股金额1亿美元，占股近7%。但由于股改，GE金融入股深发展一事一直拖延。在随后的两年间，由于中国股市的持续狂飙，深发展的股价也大幅增长，GE金融要想购入深发展7%股权必须至少支付7.63亿美元，为原协议中总价款的7倍多。守望两年后，GE金融不得不黯然离场。

　　2007年12月，深发展再次宣布，将引进宝钢集团作为战略投资者，拟向宝钢集团定向增发1.2亿股普通股，发行价为35.15元/股，合计42.18亿元。但随后股市持续低迷，深发展股价节节下挫，与当初计划增发价相去甚远，2008年9月底，宝钢集团入股计划也宣告失败。此时，深发展的股价不到20元。

　　此时距离新桥所持深发展股票锁定期期满仅有1年时间，作为财务投资者的新桥急于寻求一个买家。此时，同处深圳的中国平安已经嗅到了机会，开始与新桥接触。

　　2009年6月12日晚间，中国平安宣布入股深发展，将用2.99亿H股来对价支付给新桥。根据协议，中国平安将最多耗资221.32亿元收购深发展总计11.05亿股股权。

　　此次向平安增发，最多可为深发展带来105亿元左右的资金，其核心资本充足率、资本充足率将从今年一季度的5.46%和8.66%分别提至8.37%和12.1%，深发展的资金燃眉之急已解。

　　平安集团

　　意图打造“大平安银行”

　　对于一心打造综合性金融集团的平安集团董事长马明哲来说，没有比深发展更好的收购目标。

　　平安涉及保险、银行、投资三大金融业务，总资产规模达9357亿元，员工40多万，全国性销售网点达3800多个。平安一直意欲打造银行平台，此前平安收购了福建亚洲银行并更名为平安银行和深圳市商业银行，并最终使平安银行成为一家全国性商业银行。但在马明哲眼中，平安银行规模仍太小，一直寻找新的银行收购目标。

　　此时，深发展作为一家全牌照的全国性商业银行，在18个城市拥有302个分支机构，自然成为平安集团的目标。东方证券保险行业资深分析师王小罡认为，本次收购标志着平安综合金融战略大步向前。平安3大主业的银行短板将得到显著增强，不仅获得14个新城市和近300家银行网点分销能力，且银行网络对集团客户覆盖率将从28%提高至80%。“收购深发展可为平安保险带来新网点，补充其保险网络的不足。而平安4500万零售客户、200万企业客户，又可为深发展提供巨大的业务机会。”

　　目前平安派出8位高管进驻深发展，余下的则是“平深恋”最为复杂的环节：如何对深发展及平安银行进行整合？平安合并深发展后，平安将持有30%的深发展股份和超过90%的平安银行股份，两家银行所形成的同业竞争不为监管条例所允许。监管部门已经提出平安需要在收购完成后三年内解决这一问题。

　　但中国平安从不讳言其通过收购做大银行业务的“野心”，若以马明哲的“中国平安要对旗下机构保持绝对控股”的“马氏原则”来看，将深发展注入平安银行的可能性较大。王小罡认为，将来深发展可能成为整合后“大平安银行”的一个产品部门，除了优势产品会保留外，销售部门和后台部门都会被整合。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚认为，新桥和纽曼离开之后，深发展原有的经营模式无法继续是必然的，但是深发展在金融创新和经营管理等方面上的国际化视野需要保留，否则这次联姻对于深发展来说将是一种倒退。

　　新桥

　　5年获利150亿元

　　在收购市场上，总有一群投资者偏好收购那些陷入困境的公司，在改良、包装之后再度出售获利，他们被称为秃鹫投资者，新桥公司正是这样的投资者。

　　2004新桥颇费周折从深圳市政府手中以12.53亿元的价格接手深发展17.89%的股权之时，大部分人就预见到了深发展大股东再次易人的局面。在当初的协议中，新桥承诺五年内不出售或转让股权。深发展股权在2004年12月31日交割完毕，2009年底满5年，新桥没有浪费一分钟时间。

　　新桥进入深发展后不久，中国资本市场开始股权分置改革，非流通股东为获得流通权向散户支付对价。而也就在同时，新桥资本合伙人单伟健公开质疑支付对价。对于一只私募基金来说，支付对价是中国式的游戏规则，并不符合自己的利益。如果算上股改以及分红，以平安H股股价计算，新桥在深发展上的投资账面浮盈达150亿元。

　　但新桥入主几年中，深发展亦有明显改善。2004年深发展不良贷款超过144亿；净利润是2.89亿元,不良资产率为8.49%,在上市银行中排名最后,资本充足率只有2.3%，而2009年净利润是50.3亿元，不良率0.63%，资本充足率8.66%。

　　在另一些策略上，新桥也充分体现出“贪婪”的特性。在新桥入主深发展的5年多时间中，仅有2008年出现过一次现金分配，这与其它银行股现金奶牛的情况形成鲜明对比。以盈利作为内源性融资来改善财务指标，提升股价表现无可厚非，但其中获利最大的仍是最后可以全身退出的新桥。