1年期央票发行创一年新高 供地融资致工具失效

　　3月28日消息，今日央行公告明日发行990亿元1年期央票，发行量之大创自2010年3月17以来的一年新高。尽管近日央行加大了公开市场操作力度，但业内仍预计收回流动性“利器”存款准备金率仍将被启用。

　　对于该现象，央行货币政策委员会委员周其仁今日博文指出，地方政府及央企以土地作为可供抵押资产，“供地融资”让央票等价格型工具成为解不了近渴的“远水”。

　　供地融资致价格型工具失效

　　在“土地财政”饱受诟病之时，“供地融资”却被大众忽视。后者这个被周其仁成称为“对宏观经济更为重大、也更为敏感的问题，主要在于土地作为可供抵押资产，成为地方政府和国企大手借贷的支点。

　　周其仁今日在财经 网上的博客中指出，条条块块政府连同掌控的公司，都可以动用征地权把原本属于农民的集体土地直接变成国有资产，并以此满足增加向银行贷款的抵押条件。这是“供地融资”的关键环节，也是货币创造方面的中国特色的关键所在。

　　他认为，在中国特色的资产形成、抵押和信贷发生过程中，由于政府主导的货币创造直接依托于行政权力、行政命令和行政审批——都是数量型手段，所以中国的货币调控手段也必须以数量型为主才比较对路。由此解释了，直接提高法定存款准备金率——成为中国货币调控的一件主打武器，而总量有缺口的央票只是对冲多余的流动性。

　　“在物价之火上了房的紧急情况下，用价格型工具调控本质上靠数量型手段加速创造出来的货币，不免有远水不解近渴之虑。”周其仁表示。

　　央行两度提及信贷结构调整

　　对于信贷结构向特定企业和行业倾斜的现象，显然在近日召开的央行货币政策委员会2011年首季例会上得到了讨论，期间央行网站频频发文提及信贷结构调整。

　　今日央行指出，要着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。

　　而上周中国人民银行货币政策司司长张晓慧也撰文强调，中国人民银行运用再贷款、再贴现工具发挥其引导信贷资金投向和促进信贷结构调整的功能。同时有针对性地对商业银行进行“窗口指导”。

　　她提到，照国家宏观调控政策及产业政策的要求，加强信贷结构调整，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，加强对房地产信贷的管理；鼓励和引导金融机构通过体制、机制和工具创新，加大对“三农”、中小企业、就业、节能环保、战略性新兴产业、产业转移等的信贷支持。