叶檀：郑裕彤买中国平安必然盈利

    中国平安启动的再融资计划瞄准郑裕彤。中国平安近日公告，向香港亿万富豪郑裕彤以每股均价71.50港元定向增发2.72亿股H股，集资额为194.48亿港元。

    该起定向增发引起市场争议。首先是折价率争议，平安的增发价格较H股截至及包括3月11日前30个交易日，收市价每股约79.39港元折让约9.94%；较H股3月11日在联交所收市价每股81.70港元折让约12.48%。向单一股东折价出让而放弃其他选择，涉嫌对普通股东不公，同时是中国社保基金的损失：在香港市场针对10个以上投资者融资时，融资额的10%需划拨中国社保基金。

    其次是郑裕彤的多空对冲手段。据披露信息，郑氏除买入平安增发的2.72亿股以外，还以现金结算未上市衍生工具看空平安1.96亿股，约占本次增发股票的72%。郑氏稳赚不赔，他以折让价获得看多收益，通过对冲减少风险，获得无风险收益。没有法律禁止郑氏进行多空对冲，但郑氏此举说明他并不彻底看好中国平安，或者资金不够充裕，寻找这样脚踩两只船的合作方作为长期合作的战略投资者，不符合市场的一般规律。

    郑裕彤作为中国平安的股东却很神秘，只有靠媒体一次又一次的披露，才能揭开些许面纱。2008年港媒曾报道郑裕彤通过多家家族公司“曲线”进入平安，是中国平安“隐形”第二大股东。2011年3月底，郑裕彤直接成为中国平安的战略投资者。

    未来对于平安仍然存在的疑问是，中国平安向郑裕彤家族增发只有2.72亿股，仅占股东大会增发授权的一半，未来管理层是否会继续行使增发权？郑裕彤是否还会成为关键人物。确切的是，郑氏必然盈利，H股的普通投资者居中，而高价发行A股市场投资者成本最高。