4月份A股仍是拉锯战

    桂浩明

    申万研究所市场研究总监

    在刚结束的3月份，沪深股市跌宕起伏，经受了存款准备金率调高以及日本地震和核电危机、中东北非局势紧张等内外不利因素的冲击，沪市综合指数[2306.91 1.69%]还几次挑战了3000点大关。

    这样，沪深股市就已经连续拉出2条月阳线了，形态上一种走出进一步上涨行情的态势可谓呼之欲出。

    不过，就在投资者对后市相对比较乐观的时候，这里还得提出的是，大盘的上档压力其实还是相当大的。那些较大的不确定因素还是会对股市的运行带来抑制的作用。

    不确定因素之一在于通胀压力。去年下半年以来，国家采取了很多重要措施来控制通胀，应该说也确实起到了一定的效果，因此大家对今年通胀能够得到抑制还是抱有信心的。但是现在来看，通胀的压力要超出预期。

    特别是国际原油等大宗商品价格的上涨形成了巨大的输入型通胀压力，这使得形势更为严峻。现在，很多研究机构对3月份的CPI预测是在5%以上，如果实际结果确实是这样的话，那么投资者必然会产生央行将继续加大调控力度的预期。

    还有一个不确定因素来自周边市场。随着时间的推移，日本地震及核电危机的因素会慢慢开始淡化，但是中东北非的局势估计仍然会比较紧张，特别是不能排除因为局势恶化而导致石油生产与出口受阻，从而引发国际油价大幅度上涨。

    4月份的另外一个不确定因素是上市公司的2010年年报披露将进入后期，通常这个时候会有比较多经营较差的公司公布业绩，不排除会产生一定的个股风险。现在尽管大盘的平均市盈率不高，但是个股间的差异还是不小的，其中不乏一些高市盈率品种，它们的价格之所以能够维持在很高的位置，与人们对其业绩高增长的预期有关。

    众多不确定因素的存在使得4月份的股市走势会比较反复，难以形成一气呵成的上涨格局。很可能股指在好不容易突破3000点以后仍然没能上行得更远，而是在这附近展开拉锯，形成上台阶整理的态势。从操作上来说，投资者重要的是把握好节奏，而非简单地单边做多。