预定利率下调倒逼险企转型

    ■苏向杲

    近期，不少保险从业者和投资者多了几分担忧。起因是，按监管要求，8月份起所有预定利率高于3%的传统寿险，以及预定利率高于2.5%的分红保险、最低保证利率高于2%的万能保险，都不得销售了。

    一直以来，传统寿险、分红保险、万能险是人身险公司的主流产品。尤其是前两类保险，贡献了人身险公司的绝大部分保费收入。此次预定利率调整意味着三类保险产品变相“涨价”，且降低了对消费者的吸引力。对保险从业者来说，就是保险不那么好卖了。

    笔者认为，看待此项政策须把短期影响和中长期影响结合起来，这样才能有一个整体性的评估。

    首先，行业保费短期增速确实会受到冲击。一方面，较高的预定利率及最低保证利率是不少消费者投保的重要原因。利率下调后，产品性价比降低，会压制保费增长，这类情况在此前几次利率调降后也曾出现。另一方面，不少险企赶在全面停售前猛推“旧”产品，对下半年乃至明年市场需求形成“透支”，拖累未来增速。

    其次，预定利率下调可以降低新单保费的负债成本，有利于防范保险业利差损风险，长期利好险企。近年来，随着利率中枢下行，险企投资收益率下行压力加大，而负债成本具有刚性特征，近几年，投资收益难以覆盖负债成本的隐忧持续存在，且险企资产负债匹配的难度也有所提升。利差损风险已引起监管部门注意，今年3月份监管部门就负债成本调研了23家寿险公司。整体而言，此次调整有利于推动险企资产负债匹配管理稳健运行，并提升险企中长期盈利能力。

    再者，预定利率下行倒逼险企提升投资能力。预定利率及保证利率是险企给客户承诺的最低收益率，属于无风险利率。其中，传统寿险的预定利率就是客户的实际收益率，而分红险实际收益率是预定利率与分红利率之和，同样，万能险的实际结算利率是在最低保证利率的基础上根据实际投资情况浮动形成。也就是说，在预定利率及保证利率下行背景下，险企想要在激烈的市场竞争中脱颖而出，就必须提升分红险和万能险的“浮动利率”，并以此保证两类保险实际收益率维持在较高水平，这对险企投资能力提出更高要求。

    最后，预定利率下调推动险企提供差异化增值服务，推动行业转型升级。在险企投资收益率一定的情况下，保险产品定价的本质是在险企股东、险企、客户之间取得平衡，让三者均“有利可图”。此次利率调整将部分客户利益转移给险企和险企股东，客户长期受益于保险业稳健发展带来的好处，但短期利益有所降低。在这种背景下，险企若要保持产品的竞争力，势必要强化医疗、养老、财务规划等多方面的增值服务。

    总之，预定利率下调短期抑制寿险业保费增速，但中长期有利于险企降低经营风险，强化投资能力建设，并实现经营模式重塑。