股权投资暴利时代或将终结

    昨日，2011美国罗仕证券－投中集团中国投资年会在上海举行，浦东新区金融服务局局长施海宁、ChinaVenture投中集团

　　CEO陈颉、罗仕证券董事长兼

　　CEO拜伦·罗仕以及来自股权投资领域的众多顶尖机构与明星人物出席会议，对近年来日益受到越来越多关注的VC/PE行业现状进行一一把脉。

　　PE投资收益下滑受到资本市场走强、创业板推出、中国概念盛行等因素的影响，近年来股权投资特别是Pre-IPO投资几乎成为暴利的代名词，进而受到越来越多的关注。不过，与此同时，追求更短投资周期、更高估值水平的股权投资领域面临的风险也在逐渐积聚。永宣投资合伙人、上海创业协会副会长冯涛表示，目前Pre-IPO项目平均市盈率已达到15倍至20倍左右，一些热门行业的优秀企业甚至高达100倍，以合理价格找到好的项目已经越来越困难。

　　与此同时，受到新股审批制度日益严格和新股破发现象日益严重的影响，VC/PE机构退出活跃度也日益下降。根据Chi-naVenture投中集团《2011年第一季度中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》显示，一季度共有50家VC/PE背景中国企业登陆全球资本市场，涉及投资机构账面退出129笔，平均账面投资回报率为9.08倍。不过，如果除去新天域资本在华锐风电

　　IPO中高达184倍的账面回报率

　　IPO退出回报率则延续了自2010年下半年以来的下降趋势。

　　冯涛表示，VC/PE暴利时代或将终结，今后人民币基金回报率或将由目前的5年5倍回归到5年3倍的水平。同时，冯涛大胆预计，未来3年，VC/PE行业将出现大洗牌，超过50%的VC/PE或将消亡。

　　四大行业受到热捧在下阶段投资热点上，医药、互联网、文化传媒、清洁技术四大行业成为与会人士议论的焦点。

　　主办方之一的罗仕证券是为全球新兴成长型企业提供融资和咨询服务的全方位投资银行，该公司在中国清洁技术板块具有较为深入与广泛的研究，并于上周刚刚对四家新的中国太阳能企业进行投资研究。公司董事总经理杨斌表示，中国已快速成为太阳能、风能等领域的世界清洁技术生产之都，发展迅速而又充满活力的清洁技术产业将成为一个极具吸引力的投资主题。特别是日本核泄漏危机爆发后，中国政府开始加大对太阳能发电的扶持力度，罗仕证券将重点关注提高光能转化效果以及生产设备替代进口对相关企业带来的发展契机。此外，政府推动文化体制改革对文化传媒产业带来的成长空间，以及医改和人口老龄化对医药行业带来的推动作用亦受到与会人士的一致认同。

　　而对于近期由优酷、当当上市掀起的互联网热，与会人士则看法不一。杨斌表示，虽然目前上市的不少互联网企业尚未实现盈利，但一旦其确立盈利模式，由于不受产能限制，可以实现无限扩张。春华资本创始人胡祖六则认为，互联网企业目前的高估值是否能够持续，还取决于其能否真正实现盈利，相对而言，更为看好其中的电子商务、社交网络等细分领域。

　　此外，冯涛指出，未来十年通胀将是最大的主题，在此背景下看好资源类企业。