零售板块随旺销起舞

　　在刚刚过去的五一小长假期间，城乡消费品市场繁荣兴旺，价格平稳，销售增长较快。根据商务部监测，4月30日-5月2日，重点零售企业销售额同比增长19.7%，日均销售额比节前（4月29日）增长51.2%。而近期披露的零售业上市公司2010年年报和2011年一季报，更显示出零售行业良好的基本面情况，再加上较低的估值水平，业内人士认为，零售板块中长期价值已显现，进入可投资区间，相对收益行情即将展开。

　　根据国泰君安的统计数据，商业零售行业57家重点覆盖公司2010年收入平均增长26%，归属母公司净利润增速32%，扣除非经常性损益后净利润增速36%，业绩增速较2009年水平有所加快。国泰君安认为，该行业2010年业绩增速较好，一方面由于经济复苏，商业零售行业基本面发展情况较好；另外一方面，2009年同期业绩增速较低，基数效应也有一定的影响。而且，这一稳健较快增长的势头在2011年得到了延续，行业平均增速为31%，同时由于数家权重较大的企业一季度利润大幅上涨，带动了行业平均增速，一季度平均净利润增速达到了47%，远超A股所有公司平均净利润增速。

　　中信证券在报告中指出，在收入效应、政策刺激等多重因素的共同作用下，预计2011年全年社销总额增速将为18.06%，行业景气程度将持续，部分优势龙头企业将获得超越行业的增长。

　　从各子行业的情况来看，黄金珠宝行业的增长最为强劲。在投资等因素的驱动下，2010年黄金珠宝销售与往年相比异常火爆，行业收入增幅超过35%，扣非后净利润增长更是50%，显著超过其他细分子行业。同时，行业ROE也同比快速增长，尽管受到潮宏基上市ROE同比大幅下降的拖累，增速依然位列所有细分子行业之首。而在2011年一季度，黄金珠宝行业收入、利润继续高速增长，增速受春节旺季影响甚至有加快趋势，平均收入增速超过60%。

　　而百货行业的表现同样出色，根据中信证券对百货类30家公司的统计，2010年行业收入增速为32.6%，扣非后净利润增速为36.9%，净利润率提升0.12个百分点到3.25%；而2011年行业态势进一步向好，收入、扣非后净利润和净利润率分别达到了36.5%、68.3%和4.58%。

　　从估值的角度来看，上海证券表示，目前零售板块市盈率（TTM）为32.40倍，为沪深300估值的2.23倍，估值溢价逐渐向历史均值回归。其中，百货类上市公司2011年动态市盈率均值在25倍左右，且相当一部分处于20-25倍之间，估值已处于相对低位，价值显现。业内人士认为，前期行业悲观预期已经被较好的业绩增长所弱化，考虑板块前期调整较为充分，板块相对收益行情的展开是大概率事件。个股方面，业内人士多看好鄂武商A、重庆百货、合肥百货、王府井等。