来源：上海证券报
发布时间：2011年05月16日
⊙本报记者 婧文
大宗商品的一轮暴跌，成为市场近期最为关注的焦点。CRB指数由高点370.72点修正至上周低点333.5，其中，包括原油、贵金属、农产品等，均有相当程度的下挫，这直接引发大宗商品是否出现泡沫的诸多讨论。
大宗商品长达10年的“黄金牛市”是否面临拐点，成为多空两大阵营争议的焦点。
在原油市场上一直有着强大号召力的高盛，两度向客户提示原油风险，随后，高盛再度重申减持大宗商品的观点，并表示未来3到6个月可能会下跌。高盛的三份看空报告，使得整个大宗商品市场变得动荡不安。
长期看空黄金的巴菲特，则在伯克希尔哈撒韦股东大会上表示，黄金价格可能存在某种泡沫。巴菲特说，购买任何不能用于生产的资产，都只能是赌博，买家总是期望会有人出更高的价钱接盘。
与此同时，摩根士丹利则站在多头阵营。其商品研究部门主管表示，摩根士丹利仍然非常看好原油和玉米，也看多小麦和黄金。此外，“做空之神”约翰·鲍尔森也表示依然看好黄金、白银。
对于多空阵营的分歧，安本资产亚洲策略师彼得·埃尔斯顿认为，近期的商品下跌可能是对前期部分品种涨幅过大的技术性修正。不过，商品的大跌可能也在一定程度上反映出投资人对于抗通胀前景的忧虑，许多经济体进一步收紧货币政策，势必会降低商品的需求。
在摩根士丹利华鑫的一位基金经理看来，在导致大宗商品价格大幅下挫的诸多因素中，最应当为人们所关注的就是实体经济特别是中国需求的变化，对中国经济放缓的预期近期越来越强烈。
一位掌管QDII的基金经理对记者表示，“大宗商品如何演绎是一个全球需求的问题，如果中国持续紧缩，需求的回落也会影响到大宗商品的走势。此外，目前是一个很微妙的时点，美国加息不一定很快会出现，但市场普遍预期美国不会实施比目前更为宽松的货币政策。市场预期美国会在明年1季度初加息，随着时间的接近，这也会对大宗商品的价格带来扰动。”
“目前大宗商品价格的大幅修正无法确认是拐点的到来。”上投摩根认为，本轮下跌主要原因包括投机性资金过分涌入商品市场，价格有大幅波动都可能引发大规模连锁反应；其次，对全球经济前景不乐观的预期，衍生未来对能源需求的放缓；第三，美元的反弹也导致主要以美元计价的大宗商品价格回跌。“当投机性因素慢慢消化后，商品市场需回归基本面来判断是否拐点的来临，观察重点即为全球景气的复苏与美元的走势。”
