私募股权基金的法治化难题

　　日前，由上海证券报主办的“2011中国股权投资论坛”在沪举行。来自国家发改委、上海金融办、上海证券交易所、深圳证券交易所等监管部门的相关领导，全国各主要高新技术产业开发区负责人，及近百家投资机构及被投企业的高管等逾300人参加了此次活动。

　　上海证券交易所副总经理徐明在论坛上指出，创业板开闸以来，私募股权基金发展迅猛，去年A股上市的企业中就有46.4%得到了私募股权基金的支持。因此，要尽快确立私募股权基金的法律地位，对私募股权基金依法开展适度监管。“目前正在修改的基金法将私募股权基金纳入监管范围之中，不过，对于私募股权基金，基金法应考虑到特殊性，不宜简单袭用公募基金的监管模式，也不能照搬私募证券投资基金的监管方式，而应采取适度灵活的监管立场。”

　　在私募股权基金高速发展的背后，徐明也指出了其所面临的四大挑战。首先，行业还不太规范，PE之间的过度竞争、PE支持企业改制上市过程中的业绩包装、部分投资对象上市后的业绩变脸以及PE投资中存在的“腐败”等现象，都还不同程度存在；其次，股市定价机制欠成熟，股权投资过度集中于IPO之前的环节，相关的价值创造功能还未得到充分发挥；第三，并购重组市场仍然欠发达，股权投资的退出过度依赖首发上市，去年国内170余起退出仅7起通过并购重组，其余均通过首发上市。与之相比，美国首发上市只占股权投资退出的14%；最后，场外市场不够成熟，甚至没有全国性的场外市场。