5月大股东大手笔增持 产业资本逢低进场

　　在连续恐慌性下跌后，A股市场弥漫着一片悲观的情绪，恰在此时，产业资本悄然进场。统计显示，5月1日至27日，已有12家上市公司出现股东净增持，合计增持7284万股，涉及金额11.42亿元，大股东成为增持的主力。与3、4月份的情况相比，产业资本增持力度明显加大。

　　主板股票屡被“抄底”

　　A股市场不断下挫，5月份以来上证综指跌幅接近7%，中小板指数下跌了8.56%，创业板指数跌幅更高达9.84%。面对不断下跌的股价，产业资本开始大举增持。5月以来，已有12家上市公司获得股东净增持，而4月份和3月份分别只有5家和9家上市公司获得股东净增持，净增持股份和金额也远远低于5月。4月份上市公司股东合计净增持1569万股，耗资约3.19亿元；3月份股东合计净增持2896万股，涉及金额约3.59亿元。

　　中国证券报记者梳理发现，主板股票成为产业资本增持的主要目标。在5月份获得股东净增持的12家上市公司中，有10家为沪市主板公司，1家为深市主板公司，仅有1家为中小板上市公司。在4月份获得股东增持的5家公司中，有3家为沪市主板公司，1家为深市主板公司，1家为中小板公司。

　　其中，中国石油（601857）获得大股东增持成为一大亮点。中国石油集团25日通过上交所系统增持了中国石油3108.47万股，约占公司总股份的0.017%，增持部分市值约为3.34亿元。中国石油集团计划在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持，累计增持比例不超过中国石油已发行总股份的2%。

　　大唐发电（601991）在5月9日公告称，控股股东大唐集团即日增持该公司233.55万股A股股份，约占总股本的0.02%，并拟在未来12个月内继续增持该公司A股或H股，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。中天科技（600522）的大股东中天科技集团也在5月份增持了453万股，涉及金额超过1亿元。

　　5月份以来，宣布获得大股东或高管增持的还有中远航运（600428）、风华高科（000636）、万力达（002180）、兴发集团（600141）、建发股份（600153）、博威合金（601137）、攀钢钢钒等上市公司，分别涉及交通运输、电子元器件、机械设备、化工、商业经纪与代理业、有色金属加工业以及电力行业等，其中大部分是大股东增持。

　　产业资本纷纷出手

　　不仅大股东纷纷出手增持，其他产业资本也在A股市场上活跃起来，二级市场上的举牌层出不穷。浙江银泰投资有限公司3月份增持鄂武商A（000501）股份47.72万股，4月份再度增持897.55万股，持股数量直逼第一大股东武汉商联集团。

　　就连创业板公司华谊兄弟（300027）也获得了腾讯的青睐。华谊兄弟5月9日发布公告称，腾讯斥资近4.5亿元溢价接盘，成为华谊兄弟第一大机构投资者。腾讯接盘华谊兄弟虽不属于股东增持，但也表现出产业资本对于当前股价的认可。

　　安信证券分析指出，与一般投资者相比，产业资本的嗅觉比普通资金更为敏锐，对上市公司的发展情况以及未来业绩更加了解，也更能准确地判断出股价是否被低估。

　　2008年下半年A股跌至2000点左右时，曾出现大规模的产业资本增持，例如，海螺水泥（600585）增持冀东水泥（000401）6179万股，西山煤电（000983）增持山西焦化（600740）992万股，中国石油获得控股股东中国石油集团增持6000万股。在产业资本增持潮之后，上证综指于2008年10月28日探底，随后展开新一轮上升行情。

　　有业内人士指出，现阶段的产业资本增持虽然并不能表明市场已进入底部，但随着上市公司被增持数量逐渐增加，表明产业资本已逐渐认同目前估值，市场估值风险已大大降低。

　　数据显示，目前沪深300指数成份股整体市盈率仅为14.74倍，中小板公司平均市盈率为34.34倍，创业板公司平均市盈率为42.16倍，后两者较今年的最高市盈率（分别为57.63倍和80.01倍）已大大降低。

　　上周A股市场出现了震荡中重心快速下移的趋势，上证指数已有考验2700点的可能。不过，中国石油（601857）等央企股的增持以及中国神华（601088）上周五晚间公布的拟回购股份的消息些许提振了多头的底气，为本周大盘企稳注入了新的动能。

　　产业资本增持或削弱抛压

　　市场人士认为，上周A股市场大跌，主要缘于两个因素。一是筹码与资金平衡预期被打破。干旱所带来的农产品（000061）价格上涨预期，以及猪肉价格再度涨升，带来CPI数据可能再度冲击新高的担忧，进一步导致继续收缩银根；同时，筹码供给预期继续放大，新股扩容节奏仍处于快速阶段，而国际板推出的预期越来越强烈。在此背景下，股指必然再下一个层次，以达到筹码与资金的新平衡。

　　二是经济滞涨的担忧所带来的上市公司业绩增速放缓的预期。上周媒体报道了部分分析人士的观点，称5月份PMI指数会创十个月以来的低点，经济增速放缓的预期再度强烈起来，而这必然会对上市公司的业绩增长带来较大压力，也会对A股市场形成“戴维斯双击”效应，即业绩增速放缓、动态估值水平下滑，这无疑会对沪深两市带来较大的压力。

　　不过，央企股在近期充分发挥了市场稳定器的作用。中国石油在上周四晚间发布增持公告，中国神华上周五晚间发布意欲回购的公告，这将有利于提振央企股在内的蓝筹股的做多底气，从而削弱大盘的做空能量。

　　可操作性关键看量能

　　与此同时，蓝筹股还有两个相对乐观的做多动能。

　　一是较低的静态估值。有分析人士指出，当前沪深300指数的市盈率不到10倍，已经接近2005年的998点、2008年的1664点的历史低位区域的数据。除非A股市场所依靠的经济前景发生实质性改变，否则此类个股的估值已经低估，这将封闭了A股市场尤其是沪深300指数、上证指数的下跌空间。

　　二是部分央企股、蓝筹股在估值安全边际较为乐观的背景下，还有一定的成长动能。比如焦煤板块中的二线蓝筹股，由于目前焦煤的稀缺以及市场预期的保护性开采措施，此类个股的估值有望出现一定的溢价，未来业绩高成长性也有保证。目前焦煤股与动力煤股的动态市盈率基本上都在15倍左右，未体现焦煤的稀缺性以及未来成长性，所以，此类个股有望得到资金青睐。再比如中国联通（600050）经过前期的产业整合之后，已脱胎换骨，不仅拥有原先中国网通在北方的优质资产，而且在3G方面也有先发优势，成长性突出。

　　由此来看，本周A股市场可能企稳，但能否出现大面积的个股反弹，还需看量能的变化。如果成交量依然相对低迷，比如沪市仍然维持在1000亿元左右，那么市场仍然是存量资金所为，即便能够企稳，也仅仅是新一轮的消耗战。而且，如此量能也意味着新增资金，尤其是市场预期中的国家队资金并未大规模加仓，市场未来走势充其量也就是企稳，很难有大的发展空间。

　　因此，本周市场可能会企稳，但需要看待量能的变化情况再判断反弹空间和投资机会。当然，就目前来看，市场仍有一定的投资机会，央企股护盘信号下的一些二、三线蓝筹股可以关注，如焦煤板块中的西山煤电（000983）、兖州煤业（600188）、盘江股份（600395）等品种，也包括中国联通等产业发展前景乐观的品种。另一方面，新产业政策带来的个股机会以及新产业动向带来的投资机会也可关注，比如东材科技（601208）、东方电热（300217）的太阳能概念，风帆股份（600482）、圣阳股份（002580）的铅酸蓄电池概念。

　　“滞胀”形态之下，基金避险情绪陡增，上周仓位大幅下降，创下阶段性新低。

　　从近期市场表现来看，5月份以来，包括有色、钢铁、化工等周期股开始大幅下挫，而之前相对抗跌的消费、医药股近期跌幅亦开始放大。

　　对此，上海一基金公司投资总监对记者表示，“经济出现下滑，企业盈利存在下调空间，无论周期股还是消费股，都会受到冲击，所以现在拿现金是最安全的。4月中旬以来，基金开始减持周期股，近期则开始杀跌消费股。”

　　记者近期走访的多数基金经理认为，流动性收紧和经济下滑令A股市场遭遇典型的估值与业绩的“双杀”，仓位控制在这一阶段显得更为重要。

　　根据国都证券基金仓位测算，上周383只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）平均仓位大幅下降，下降3.04个百分点达到72.01%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓1.84个百分点。就管理资产规模最大的六大基金管理公司而言，五家选择了主动减仓，仅一家选择主动加仓。

　　值得注意的是，对于目前市场担心的政策“超调”带来经济快速下滑的风险，多数基金经理都倾向于认为，中国经济的内生增长动力依然很足，尤其是受益于产业转移的中西部地区。绝大多数基金经理认为，经济下滑只是短期现象，下半年有望“筑底回升。”但决定在这一阶段“熬一熬”的人则相当之少，多数基金还是选择果断减仓，尤其是对周期股的减持相当坚决。

　　自今年4月下旬以来，基金平均仓位持续降低，目前基金的平均仓位水平已经接近2010年6月底7月初的水平。在业内人士看来，基金仓位创下阶段性新低，一方面透露出基金的谨慎情绪，但另一方面则意味着基金可入市资金的增加。

　　一合资基金公司基金经理表示，“目前A股市场已经进入了筑底阶段，考虑到不少投资者情绪还不稳定和政策的调整还需要时间，因而筑底过程也需要时间。”

　　大成内需增长基金拟任基金经理杨丹认为，谨慎观望的投资情绪令市场资金的参与度难以迅速提升。企业盈利还有下调空间——这将是最后的坏消息。市场将迎接最后的“靴子”落地，短期或还有下跌空间，但这正是重新布局的最好时机。