央行重申实施稳健货币政策

近日，中国人民银行在发布的《中国金融稳定报告（2011）》中称，2011年是“十二五”开局之年，我国经济保持平稳较快增长存在较多有利条件，但同时也面临国际国内诸多挑战。

为此，该份报告列出了今年需做好的几个方面的工作，这其中包括，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重从社会融资总量的角度衡量金融对经济的支持力度，加快转变经济发展方式，提升经济增长内生动力等。

事实上，进入2011年，央行货币政策即正式由适度宽松转为“稳健”。

在年度工作会议上，央行提出，“落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理”，“根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度”。

自2010年以来，央行已经连续11次上调存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率达到21%的历史新高，存款准备金率也由此成为央行管控流动性的常用工具。与此同时，央行还连续四次上调了存贷款基准利率。

对于存准率问题，央行行长周小川更是指出存款准备金率没有上限。“不存在一个绝对的界限问题，都是取决于条件，从国际经验上来讲，也没有明确的一个尺度。”

然而，在频繁地动用货币政策工具的情况之下，近来已有不少学者开始警示，由于货币政策存在一定滞后性，应防范货币政策“超调”。经济统计数据更是加剧了此种担心：6月1日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，连续第二个月出现回落。

在此种担忧之声日盛的当口，某种程度上而言，央行在发布的《中国金融稳定报告》中重申，2010年实施稳健的货币政策，显示了央行在把控流动性总闸门、管住通胀的货币条件问题上的决心。

中国人民大学经济学院副院长刘元春告诉记者，当前货币政策应该保持上半年的稳健态势，货币政策的调整，要等到八九月份，看当时的经济指标再作考量。

在报告中，央行还表示，将深化金融改革，进一步加强行业监管，完善金融机构资本补充和约束机制；探索建立金融宏观审慎管理制度框架，防范系统性风险，切实维护金融稳定。

当前，监管层对大型金融机构资本充足率的要求为11.5%，对中小银行的要求为10.5%。中国版巴塞尔资本协议出台之后，银行业资本面临更加严格的监管，金融机构资本补充和约束机制亟待完善。

一般来看，我国银行业目前补充资本的途径大致可以分为三种方式：提高利润留存补充资本；通过资本市场进行股权融资；次级债等债务工具融资。

在宏观审慎管理政策框架问题上，周小川近来已在多个场合表态，中国有必要也有条件采纳和应用宏观审慎政策框架。