防御性板块中寻机会

　　在泥沙俱下的大盘中，投资者究竟该何去何从？还有哪些板块值得信赖？抑或哪些板块具有防御性并有望在后市中发力？

　　医药板块买点或来临受到业绩低于预期，下半年药品降价给盈利增长带来不确定性，以及估值相对高企的影响，医药板块今年以来未能显现出防御能力。特别是在5月份市场破位下跌之后，医药股更是大幅下跌，医药生物指数下跌6.38%，分别跑输上证指数和沪深300指数0.61和0.39个百分点。不过，业内人士认为，虽然短期内医药股整体行情缺乏催化剂，但从行业增长前景和当下的估值水平来看，医药股的买点或将到来。

　　从基本面的角度看，业内人士认为，当前最负面的政策已经出台，二季度板块业绩增速可能是本轮行业周期波动的底部，国泰君安预计2011年医药行业全年增速将达到20%-25%。从估值的角度看，经过了连续6个月的调整，目前该板块2011年整体估值仅为26倍，申银万国表示，板块估值正在逐步靠近2008年和2005年时的市场估值底部，特别是优质公司的估值基本已无下行空间。

　　国泰君安认为，虽然短期内行业整体尚缺乏催化剂，压制板块行情的风险因素还未完全解除，但捡优质股筹码的时机已开始到来，应当坚定持股信心，静待政策面、业绩面明朗化。不过，在整体趋势向好的大背景下，业内人士也提醒投资者，未来个股估值分化将在所难免，因此在这一背景下，精选个股将成为关键。

　　食品饮料提价可期今年以来，食品饮料板块在大多数时间内跑赢大盘，特别是白酒和啤酒行业的表现最为出众。国泰君安在报告中指出，经济增长、收入增加、消费升级三方面都将推动食品饮料销量和销售价格持续走高，低档消费保持高增长，而高档消费有望超预期。从海外高档消费品的经验看，人均GDP过万美元后奢侈品消费才刚起步，我国一线大城市刚达到这一标准，因此可乐观看待高档食品饮料的量价上涨空间。以白酒行业为例，该类上市公司2010年和2011年一季度整体收入同比增长36%、49%，其中今年一季度茅台、五粮液在预收账款上升情况下，收入保持了大幅增长。而从估值的角度看，目前食品饮料行业的估值依旧保持相对较低的水平。综合来看，业内人士普遍看好一线白酒，例如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等个股的表现。

　　零售行业景气向好虽然今年以来销售总额增速表现并不理想，不过业内人士认为，这主要还是因为汽车销售增速放缓所致，而行业和公司基本面向好趋势并没发生改变。从一季报来看，商业零售行业的平均增速超过30%，净利润增速更是接近50%，远超A股所有公司平均净利润增速。中信证券在报告中表示，2011年商业零售行业的景气程度将持续，部分优势龙头企业将获得超越行业的增长。

　　招商证券也认为，前期零售行业不理想的表现更多源于估值波动，下跌恰恰为投资者提供了买入良机，特别是百货行业，招商证券给予该子行业"超配"评级。而就个股选择而言，投资者可把握几条主线，包括能够实现异地扩张，店龄结构合理，合理匹配扩张与利润增长；区域经济活跃，能够有效实施低成本扩张，门店处于利润释放期；管理层激励机制能够理顺，业绩释放动力充足；经营基本面能够改善，业绩有望迎来拐点；以及估值水平较低的公司。