上市银行两千亿次级债蓄势待发 融资成本或大幅提高

　　Wind资讯统计显示，今年上半年商业银行已发行次级债规模达到1069亿元，同比增幅超过87%。考虑到建行此前宣布的800亿元次级债发行计划，到目前已公布的次级债融资总量达到1869亿元。

　　据测算，未来工商银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、中信银行等多家上市商业银行均存在次级债发行空间。预计光大银行在完成股权融资后，发行次级债补充附属资本的计划也将提上议事日程。按照今年一季度商业银行资本充足率计算，理论上16家上市商业银行未来次级债发行空间将在2400亿元左右。

　　分析人士表示，随着货币政策持续收紧，市场利率不断攀升，商业银行会尽早安排次级债的发行计划。如果次级债发行放量，收益率水平将明显提高，从而推高商业银行的发行成本。

　　申银万国研究报告认为，目前在整体资金偏紧的环境下，银行发行次级债的成本将大幅提高。将2010年9月工行发行的15年期162亿元可转债和2011年5月中行320亿元、6月农行500亿元15年期次级债进行比较，发行利率从4.1%提高到5.3%，提升120BP。

　　国泰君安债券分析师周文渊表示，从2009年7月1日次级债新老划断之后，保险公司是次级债的主要投资主体，而银行之间基本不会选择互持次级债。“一方面次级债的供给加大，一方面需求却受到抑制，这必然导致发行成本进一步提升。”

　　“如果安排过于集中，造成撞车，会对市场造成明显的冲击。”某银行人士表示，大量次级债在同一时间等待市场消化，这会导致价格下降，收益率提高，反而无法达到降低融资成本的目的。