保险PE投资开闸放行一年 2500亿险资整装待发

    在保险PE（未上市企业私募股权）投资开闸近一年之际，相关牌照终获放行。近日，中国人寿（601628）悄然拿到国内首张保险PE牌照，而中国平安（601318）也有望在不久后拿到PE牌照。保险PE投资胎动，若按2010年底保险业资产总额计算，合计可达2500亿保险资金将向PE领域整装待发。

　　2010年9月，保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》，正式放开险资参与PE投资。对于投资比例，规定保险公司投资未上市企业股权的账面余额，不高于公司上季末总资产的5%。

　　按照2010年末保险业资产总额5.048万亿来计算，险资参与PE投资的总额将超过2500亿元。其中，中国人寿以888亿元居首，其次是中国平安和中国太保（601601），可投资PE资金规模分别达586亿元、238亿元。

　　保险PE投资共有两个渠道，直接和间接。专注于中国投资市场的咨询机构ChinaVenture投中集团的最新调研显示，面对直接与间接两种不同投资方式，各险企选择各异，对于国寿、平安等具有丰富投资经验的公司而言，直接投资是其首选。

　　对于直接投资，各险企的选择基本趋于一致，即倾向于消费品、基础设施建设、能源、制造业、医疗等行业的成熟企业，其投资方式多是上市前投资或者并购整合相关投资。

　　不过，《暂行办法》有明确规定：“所投资产业处于成长期、成熟期或者是战略新型产业，或者具有明确的上市意向及较高的并购价值”，“不得投资高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权”，“直接投资股权仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。”

　　因此，采取间接方式将是摆脱行业限制的有效手段。另外，资产规模相对较少的保险公司出于风控考虑，也更倾向于间接投资，即投资PE基金。对所投资基金的选择，也将主要倾向于成熟基金，其中“母基金”会是相对理想的选择。但目前国内PE市场上可供保险公司选择的基金数量较为有限。

　　在此现状下，一些保险公司开始探索以基金管理者的角色参与PE投资，即保险公司作为GP发行股权投资产品（基金），进而突破其股权投资资金规模占总资产5%的限制。接受投中集团调研的华泰资产管理公司一位内部人士表示，希望通过发行股权投资产品参与投资。显然，对于一些资产规模较小的险企而言，如果不能作为GP发行产品，其PE投资空间将十分狭小。